上周上证指数收盘于2226.73%点，周涨幅1.47%；深证成指收于7887.95，周涨幅1.23%。上周大盘大幅波动，尽管上周市场已经因为7月金融数据传闻出现了大幅调整，本周周中依然在金融数据出台后出现了大幅波动，全周市场风格上成长的电子、计算机和周期的农业、非银比翼齐飞。7月份的宏观数据中，金融数据信贷低于4000亿，社融低于3000亿，一方面因为经济需求仍然偏弱，银行风险偏好下降，另一方面，存款的季度性流失导致小银行放贷能力下降。整体上我们倾向于认为，经济内需偏弱，外需稳步回升，后续需要进一步财政发力推动内需，货币环境需要进一步降低融资成本，来帮助经济走好新常态、新征程的换挡阶段。

我们依然认为三季度经济预期相对稳定，货币继续放松，股票资产会优于债券资产，因此权益投资者应该关注沪港通机制，提高组合弹性，增配价值型蓝筹，适当参与主题投资。

我们继续建议维持优质龙头的成长股作为底仓，同时增持价值性品种，底仓增持长期稳定增长和主题策略投资催化剂的价值型蓝筹股。

上周央行净投放140亿元，结束连续2周净回笼。7月宏观数据前期持续冲高之后调整，信贷金融数据波动较大，但剔除季节性合并6-7月来看尚属正常，尤其中长期信贷增量在正常范围内。国务院进一步细化落实降低企业融资成本措施，对债券市场情绪利好。

上周国债收益率长短端表现不一，曲线平坦化明显：1、3年期分别上行4、1bps，5、7、10年期收益率分别下行2、4、7bps。信用方面，短融涨跌不一，中票全线下行，且幅度大于同期国债：5年期AAA和AA+中票分别下行9、11bps至5.28%、5.78%。整体而言，信用表现仍然强于利率，利差继续收窄。具体看，1年期利差除AAA等级表现较差持平外，其余等级下行幅度在3-6bps之间；3年期全面下行，AA+表现最佳，大幅下行11bps，其余等级利差下行6bps左右；5年期同样整体下行，但分化较大。目前高评级中短端利差均位于历史1/4分位数附近，中评级长端品种靠拢于历史均值，低评级中长端利差仍位于历史3/4分位数之上。

数据引导下利率向下后，进一步下行的空间已经收债。预计市场在政策数据的真空期讲维持区间震荡行情。

泰达宏利财富大盘指数基金经理刘欣认为，政策搭建的“一内一外”两大平台是托举蓝筹股牛市关键。一“内”是指在国内力推混合所有制改革，一“外”是指通过沪港通、QFII等渠道吸引外资入场。从短期看，蓝筹股估值修复行情会延续，投资者可酌情介入。但后市仍需警惕，一旦社会融资成本不能有效下降或是投资风格切换，反弹可能随时会夭折。

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