上周上证指数收盘于2126.67点，周涨幅3.28%；深证成指收于7578.12，周涨幅4.39%。上周大盘突破上行，主板蓝筹股和国企改革等主题投资品种同时发力上行。一方面，汇丰7月PMI预览值达到了52，为18个月的新高，各项指标体现内外需恢复良好，好于市场预期，市场对经济预期转好；另一方面，海外热钱在欧洲量化宽松和国内经济企稳的预期下，持续流入A+H的资本市场。

我们依然认为，后续政策面持续偏暖，不但有国开行确认近万亿的央行再贷款注入，也有各地方限购的松绑。因此，今年三季度，经济放缓，但预期改善，环比增速回升，货币继续放松，股票资产会优于债券资产，因此权益投资者应该关注沪港通机制，提高组合弹性，增配价值型蓝筹，适当参与主题投资。

我们继续建议维持优质龙头的成长股作为底仓，同时增持长期稳定增长、高分红率和主题策略投资催化剂的价值型蓝筹股。

上周周二和周四央行均未进行任何公开市场操作。央行公开市场有180亿元正回购到期，无逆回购与央票到期。公开市场净投放180亿元，加上国库定存招标500亿元，总资金投放680亿元。本周央行公开市场将有300亿元正回购到期，无央票和逆回购到期，即自然形成净投放量300亿。上周货币市场利率短端上升，长端回落，隔夜回购利率和7天利率上行8.04bp和36.22bp，至3.3698%和4.1183%，14天利率下降12.56bp，至4.9054%。1个月利率在周四后下行60BP至4.79%，资金面全面宽松态势已显。

上周国债1年期收益率下跌14.15bp，3年下跌8.14bp，5年期下跌5.65bp，10年期限下跌3.08bp；进出口和农发行1年期收益率下跌16.57bp，3年、5年期限分别下跌10.49bp、18.25bp，10年期限下跌7.54bp；国开行1年期收益率下跌23.69bp，3年、5年分别下跌16.65bp、20.55bp，10年期限下跌12.77bp；SHIBOR浮息利率债1年、3年、5年、10年年期收益率分别上涨7.59bp、上涨0.1bp、下跌0.7bp和上涨2.51bp。

上周，高、低等级收益率涨跌互现，高等级略有下行。1年AA中票上升4BP至5.34%，3年AA中票下跌5BP至6.03%，5年AA中票下跌3BP至6.52%。1年AAA中票下跌7BP至4.88%，3年AAA中票下跌5BP至5.15%，5年AAA中票下跌4BP至5.45%。上周，高、低等级企业债信用利差均有所扩大，中高等级信用利差普遍扩大11-26BP，低等级信用利差普遍扩大8-10BP。与年初相比，目前中、高等级利差均有所收窄，低等级利差有所扩大。

周四后受到央行资金净投放和打新因素消失的影响，资金面走向宽松，其中1M利率下行60BP至4.76%，预计随着PSL向商业银行投放的日益增多，本周资金面将更趋于宽松。

泰达宏利发布的下半年投资策略显示，泰达宏利认为，三季度宏观经济持平，四季度有望进入复苏。建议下半年降低行业集中度，行业上，仍然看好白马成长股.同时,泰达宏利耶提到,周期股行情机会较小。

泰达宏利认为，当前经济已经有一定的企稳迹象，工业增加值环比和PMI改善，进口和出口增速有所反弹，因此预计三季度持平，四季度有望进入复苏。从投资时钟理论来看，由于短周期波动消失，投资时钟略显紊乱，建议下半年行业集中度应下降。

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