上周上证指数收盘于2059.07点，周涨幅0.59%；深证成指收于7259.45，周涨幅0.73%。大盘相对稳定，整体逐步企稳上行，主题投资和价值型蓝筹股票成为市场主流。一方面，创业板的业绩预告低于预期，创业板大市值公司估值压缩明显；另一方面，二季度经济数据公布，整体平稳，略好于预期。

我们继续认为，后续政策面持续偏暖，今年三季度，经济放缓，但预期改善，环比增速回升，货币继续放松，股票资产会优于债券资产，因此权益投资者应该关注沪港通机制，提高组合弹性，增配价值型蓝筹，适当参与主题投资，固定收益投资者应该加大对转债和中低评级信用债的关注。

我们继续建议持有长期稳定增长和业绩确定性高的优质成长股（行业龙头），增配具有主题色彩的蓝筹价值股。

上周货币市场公开市场净投放缩量至170亿，资金面在IPO的影响下持续偏紧，大行资金融出减少。周五隔夜至4D回购利率回落，但覆盖新股缴款期的7D资金仍旧保持高位。

现券市场上，由于经济金融数据密集公布，外加资金面转紧，市场悲观情绪浓重，整体收益率上行15~35BP，周五尾盘才有小幅回落。一级市场利率债供给近1700亿，招标利率持续走高，周五国债出现技术性流标。具体来看，1、3年国债利率成交至3.8%、3.92%，5年期4.06%7、10年期相对平稳。政策性金融债中长端成交在5.3%附近，短端成交在4.50%附近，收益率曲线平坦化。信用方面，在违约事件频发的背景下，信用成交低迷，活跃品种多为高等级CP及少数3~5Y超AAA、AAA中票。

本周新股缴款密集，资金面继续受到扰动。鉴于前期短时期内收益率大幅上行，市场预期有技术性的反弹。

今年上半年，在经济弱势、流动性宽松的背景下，债券市场涨势喜人。据《证券日报》基金新闻部记者观察，债券基金同期平均收益率远超股票型基金和货币型基金，成为上半年最赚钱的基金品种。不过，6月份以来债市开始明显调整，与此同时债券基金面临着收益缩水的困局。可对比债基月度收益率数据显示，5月份平均收益率为1.37%，6月份降至1.35%，7月以来平均收益率仅-0.11%。

“债券市场调整是一个牛市的调整，基本面与上半年相比没有根本改变，债券市场还是会有一些比较大的机会。”泰达宏利基金胡振仓对《证券日报》基金新闻部记者表示，“但因上半年涨幅过大、市场对政策的预期比较强烈以及下半年最近的流动性也在发生一些变化，所以我觉得近期确实有一些调整的压力。”

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