上周上证指数收于2026.50点，周涨0.76%；深证成指收于7242.17点，周涨1.11%。上周大盘最终守在2000点以上，但市场结构明显分化，延续前两周走势，创业板尤其是题材概念股暴跌，而低估值板块抗跌性较好，包括已经前期跌过的白马成长和金融地产价值品种。伴随着经济的逐步下行和资产价格（房地产价格）的调整，管理层也关注到经济的下滑态势，也出现了差别降准和局部地区地产政策的微调。

泰达宏利认为，股票市场仍处于前期所谈到的大幅震荡调整中，目前仍然应该注意控制好仓位，精选个股，规避没有业绩和估值偏高的品种。

我们继续建议持有长期稳定增长和业绩确定性高的优质成长股（行业龙头），边际上可以增配已经处于估值底部的白马成长股、必需消费品和股价反应极低预期的银行股的底仓配置。

上周公开市场共有 1880亿28 天期正回购到期，同时央行进行了1840亿28 天期正回购操作，利率仍持平于4.0%，净回笼资金40亿。加上到期未续做的400亿3年央票，共有440亿的资金净投放。资金面继续维持宽松，主要期限资金利率与上上周持平，银行间隔夜回购周加权平均利率为2.33%。7D回购周加权平均利率为3.15%。

上周国债收益率曲线整体上行，1、3、5、7、10 年期国债收益率分别上行5BP、6BP、5BP、7BP、7BP 至3.51%、3.97%、4.04%、4.13%、4.19%。短融收益率跟随国债呈小幅上行。1年期AAA、AA+、AA短融的收益率分别上行2BP、4BP、7BP至4.87%、5.24%、5.60%。中票的收益率则是继续下行，3、5年期AAA中票收益率分别下行7BP、5BP至5.19%、5.32%。

伴随着127号文，市场预期利好利率债。但市场资金面受缴税和月末因素的影响，会对冲掉部分市场反应，预计整体收益震幅收窄，小幅上行。

泰达宏利月度投资策略观点认为，展望5月份，市场将保持区间震荡的态势，目前指数已经运行在下行轨道的边缘，向下的风险小于向上的机会，建议在行业配置上适度均衡，未来白马成长股会有相对超越市场的表现。在行业配置方面，建议重点配置安防、医药、清洁能源、消费电子等板块。

泰达宏利认为，市场整体预期在5月份可能开始好转，但经济增速和流动性依然制约市场趋势的形成。从策略的角度看，简单的价值投资策略或主题投资策略均非适应当下市场的最佳策略，着眼于行业景气的驱动，寻找市场上价值被低估，但仍然具备较强的持续增长潜力股票正当时。

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