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·上周国内市场回顾

上周上证指数收于1992.65点，周跌2.3%。深成指收于7663.99点，周跌4.35%。

（数据来源：天相）

·泰达宏利股市观点

上周市场相对平稳，但方向依然纠结。管理层对经济政策的态度摇摆给市场带来情绪的波动。一方面，传媒、环保等高成长和政策支持的行业继续上涨；另一方面，新华社对经济增长的态度以及地产融资的放开传闻也让相关地产产业链板块多次反复上涨。经济结构调整是管理层坚持的大方向，也是中国经济重新走出周期底部必然经历的出清过程。要更加耐心等待去产能、去杠杆的过程。预计后续市场仍会呈现震荡态势。

·泰达宏利债市观点

上周央行净投放资金2100亿，资金价格依然维持在3.7-3.8%左右的高位水平，受企业缴税影响，资金利率略有上行。

上周利率债收益率曲线整体抬升，呈现陡峭化迹象。其中，10年期国债在一级市场中标利率飙升带动下，大幅上行至3.71%、创年内新高（6月份流动性最紧张时曾经达到3.70%），10-1年利差随之扩大至24bps。金融债收益率同样陡峭上移、但税收利差多数小幅收窄，其中国开债表现不及非国开，国开溢价扩大与一级市场以及相对供给有关。浮息债点差纷纷上升，定存债表现好于Shibor债。信用债方面，由于对信用风险担忧的上升，低评级调整幅度大于高评级。AA和AA-短融上行30BP左右。高评级调整幅度较小。城投债继续上行，且鉴于资质原因，成交价格差距拉大。

本周公开市场无资金到期，下周到期850亿，月底资金利率可能再度冲高。上周五央行取消贷款利率下限，被认为是利率市场化的继续推进，未来对存款利率放开的预期上升，可能推动银行资金成本上升，对债市构成负面冲击。

（数据来源：Wind）