肖钢表示，证监会将就证券行业发展、债券市场、资产证券化、信息科技建设等重点课题展开研究，力争尽早推动相关工作取得成果。肖钢听取了参会人士发言，对于大家反映迫切的问题，当场交代有关部门抓紧研究解决，并对中国银河证券的工作给予肯定，表示支持中国银河证券进行市场化改革。

证监会主席肖钢19日带队赴中国银河证券作专题调研，听取证券公司对证监会工作和资本市场改革发展的意见建议。肖钢表示，证监会将就证券行业发展、债券市场、资产证券化、信息科技建设等重点课题展开研究，力争尽早推动相关工作取得成果。

肖钢听取了参会人士发言，对于大家反映迫切的问题，当场交代有关部门抓紧研究解决，并对中国银河证券的工作给予肯定，表示支持中国银河证券进行市场化改革。

中国银河证券党委书记、董事长陈有安汇报了公司发行上市情况，并对行业和中国资本市场改革发展提出了建议。中国银河证券总裁顾伟国及经理层、本部相关部门和部分子公司、分支机构负责人汇报了公司经营管理情况和业务创新发展中面临的制约因素和改进建议。

陈有安表示，要全面落实公司文化与发展战略，扎实做好公司的各项经营管理工作及各项业务的创新发展，努力成为证券业领先的综合金融服务提供商和影响、改变中国资本市场未来改革和发展方向的重要力量，为中国的资本市场建设和服务实体经济、助推中国梦的实现做出更大贡献。

“弄潮”资产证券化

相比无法突破的银行信贷条件和遥遥无期的上市融资，资产证券化仍是一个相对较有优势的融资渠道

资产证券化，这个曾露出苗头就被次贷引发的全球金融危机吓退回去的融资利器，如今成为金融资本界的热门话题。据媒体披露的消息，东方证券资管阿里巴巴一号、中金公司恒信一期、海通证券资管浦发集团BT回购、东海证券如皋港区BT项目回购和宏源证券“车辆通行费收益权”的专项资产管理项目等5个项目，正在接受证监会的审查。

资产证券化在中国还处于起步阶段，随着银行信贷资源的日益紧缺，股权投资和退出渠道尚未解决堰塞湖现象，打造多层次资本市场的一个重点领域就是结构化融资和资产证券化。这一领域在欧美已经相当成熟，而中国在借鉴过程中也充分意识到了风险控制的必要性和重要性，预计资产证券化将会在国内稳健快速推进。

资产证券化的概念，从字面上看就非常具有想象空间。资产包括流动和非流动资产，前者具有流动性，可以变现，因此一般说资产证券化通常关注的是后者，但又不限于此。盘活固定资产，将其价值发掘变现，这是一个方面。另一方面是将未来能产生现金流的资产现在就兑现，这种做法就是“今天先花明天的钱”。对企业而言，这样做可以极大改善融资结构，提高资金效率和股东权益回报率，推动收入和利润的快速增长。对于一般实业类企业，借助传统的信贷融资总会达到无法突破的天花板，此时可能是因为负债率太高、抵押担保物不足等原因，而境内股权融资市场极不发达、上市只是一条羊肠小路的情况下，资产证券化提供了不高于银行信贷成本、不会提高负债率的新型融资工具。

资产证券化是舶来品，美国是较早的实践者。而最早的美国证券化产品是住房抵押担保证券(MBS)，之后才发展出一般资产担保证券(ABS)。最早的受益者是银行(包括商业银行和投资银行)，然后才扩展到一般企业。美国最早出现的是居民住房抵押贷款的证券化产品(RMBS)，之后扩展到商业房产抵押贷款的证券化产品(CMBS)，这些是美国资产证券化初期产品。后来用于证券化的资产范围扩展到汽车贷款、学生贷款、设备贷款、厂房贷款、房屋权益贷款和信用卡账款等，这些基本都是银行资产负债表右边的资产。资产证券化最大的受益者是商业银行，它可以让资产出表，不再计入风险资产，从而提高了资本充足率，且有效降低银行的资产负债期限错配风险。美国资产证券化的高潮以担保债务凭证(CDO)的大量发行为标志，美国资产证券化产品市场总量从1980年的1108亿美元上升到2007年的11.1万亿美元，翻了100倍，投行作为更大的受益者，最终走向癫狂无序，引爆了次贷危机。

2005年8月中金联通收益计划、2005年12月开元信贷资产支持证券(第一期)和建元2005 年个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券(第一期)的成功发行拉开了我国资产证券化的大幕。后来由于受到金融危机影响，监管层叫停了试点期间产品发行，直到2012年5月，银监会和央行才重新启动信贷资产证券化。2013年2-3月间，证监会分别发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》，标志着企业资产证券化重新起航。

国内资产证券化已形成三种模式，分别是央行和银监会主导的信贷资产证券化、证监会主导的企业资产证券化和银行间交易商协会主导的资产支持票据(ABN)。资产包括银行贷款、市政工程、租赁资产、水电气资产、路桥收费和公共基础设施等。最低融资规模8000万元，大多数是在5亿元以上，融资期限在一年半以上，以3-5年为主。预期收益率3%-5%，而融资总成本接近或略低于银行贷款。

中国资产证券化虽然因为与欧美法系上的区别，在法律、会计处理方面还有欠缺，而监管方面的审查周期较长，单项计划规模要求较大，交易成本高，但相比无法突破的银行信贷条件和遥遥无期的上市融资，仍是一个相对较有优势的融资渠道。加之，有了前车之鉴，中国的资产证券化可以侧重向一般企业资产起步，以为实业企业提供融资为主要目的，抑制投机，相信中国的资产证券化之后会更为顺畅。实业类企业应该学习和利用这一工具，使其为企业快速发展提供强大动力。

分析师称肖钢愁白头说法夸张：A股涨跌与考核无关

7月15日肖钢出席全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议。

证监会网站3月22日发布的肖钢照片。

股民对比照片发现该情况，分析师称这反映出的其实是股民对A股的强烈关注和期待

近日，国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议，中国证监会主席肖钢出席了会议，不过，与以前股民关注证监会主席对股市的表态有所不同，这次作为证监会主席的肖钢引起股民关注的却是他的头发。

日前有网友在网上贴出了肖钢担任证监会主席以来的两张照片，并被媒体所报道，一张照片上的肖钢满头黑发，神彩熠熠，而另一张照片上的肖钢虽然面带微笑，但已是两鬓斑白，这位微博名称为“风雨下黄山”的网友感叹称：“才来多长时间啊，中国股市的老大不好当了。”

昨天刚好是上任4个月

媒体中率先关注肖钢头发的是北京晚报，该报16日的14版上刊登了肖钢头发颜色各不相同的两张照片，相关文章还提到，有股民特意为此赋诗称：A股跌不休，肖主席白了头。惹不起公司、管不了机构，愁、愁、愁！

重庆晨报记者进一步查证发现， 肖钢的头发在今年确实有着“微妙的变化”，以两张官方媒体发布的照片为例，7月15日中国政府网发布的肖钢照片显示出两鬓斑白的特征，而3月22日证监会网站发布的照片给人的感觉却是一头黑发。

公开资料显示，肖钢是今年3月17日正式担任中国证监会主席一职的，昨天，正好是肖钢担任证监会主席满4个月的日子。在这120天左右的时间里，肖钢始终保持着低调，极少在公开场合亮相或表态，而且少有的几次公开表态也都是由证监会网站直接发布的消息。不过，也正是在这4个月时间里，沪综指从2200多点跌到了目前的2000多点，其间的6月25日甚至还一度在盘中创出了1849点的“新低”。

“股民说法或有夸张成分”

“股民的说法应该说带有一些夸张的成分，证监会主席的考核与A股的涨跌没有直接关系，不能将近期A股的大跌作为评判肖钢工作能力的标准，所以，肖钢不可能因为A股下跌就愁白了头。”华龙证券投资顾问邓丹认为，对证监会主席的评价，应该看他是否给职能部门和市场带来了新的动力，是否促使市场向成熟方向迈进，而不是单纯地看股指的涨跌。

“我个人认为肖钢属于实干派，上任以来开展了一系列投资者保护工作，例如处罚万福生科造假等，应该说他还是在认真地履行自己的职责。”海通证券投资顾问翁玉洋说，所谓“证监会主席4个月愁白了头的照片”，其实反映出的是股民对当下股市的强烈关注和期待。

不过，红塔证券投资顾问姚栋钦则认为，肖钢可能还是面临着一些工作上的压力，他说：“现在各方面比较关注的就是A股市场IPO的重启问题，但这个问题牵涉到方方面面的因素，抛开其他因素不说，仅从当前股市的点位来看，要想全面重启IPO，也确实有一定难度；另外就是中小企业的融资问题，到目前为止，像创业板这样的小企业市场，既没有再融资也没有新发股票，在这方面，或许肖钢也需要思索和弄清很多问题。承载着中国亿万股民投资梦的证监会主席其实并不如想象中的那样好当。”重庆晨报记者李学东赵鹏

A股市场涨少跌多，忧心的可能不仅是股民，或许还包括我们的证监会主席。日前有网友在微博上发布了一组图片并惊呼：证监会主席肖钢在4个月时间里竟愁白了头。不过，市场分析人士普遍认为，网友的话带有夸张成分，但也由此可见当前A股市场确实面临着不小的压力。

大盘退守2050下方，个股或面临洗牌

市场观察>

昨天，面对概念股与权重股的双双调整，沪综指顺势走低，失守5日线，到收盘时，报于2044.92点，跌幅1.01%。

从盘面观察，昨天消息因素继续“引导”市场走向。据新华社报道，尽管监管层没有明确表态房地产融资政策将调整，但近期的各种迹象表明，房地产融资开闸基本已成定局。该消息引发了地产股的快速走高。不过，由于银行、保险、券商等金融股以及中石油、中石化等重量级权重股陷于低迷状态，所以，沪综指最终还是以绿盘报收。个股方面，在沪深两市昨日交易的2570只股票中，仅有471只上涨。

对于昨天的盘面，光大证券投资顾问周明认为，近期大盘连续多日窄幅震荡，权重股虽多次异动，但缺乏资金跟风，在这种背景下，市场依然只能围绕各种题材、概念进行挖掘。不过，随着中报的陆续披露，短期内市场的关注点可能会偏重于业绩，而这个转化过程也可能就是一个“洗牌”的过程，我们注意到，昨天在权重股保持低迷的情况下，题材概念板块的炒作热情也大不如前，锂电池、触摸屏、PM2.5、新材料、智能电网、军工等多数题材概念股下跌，或许就是最好的证明。

申银万国投资顾问谭飞则表示，多空双方在2100点关口前已较量多日，但多头始终无法放量攻破，既然涨不动，就只能顺势向下调一调了，“预计股指短期内将回补7月11日向上跳空形成的缺口(也即2010点附近)。”

肖钢：优化创业板准入标准 建立再融资规则体系

中国证监会主席肖钢15日表示，要推动证券期货经营机构加大创新力度，为中小微企业提供更加多样化的金融服务。他同时表示，要完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系，形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式；要加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案。

当天，国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议。中国证监会主席肖钢就资本市场支持中小微企业发展的有关情况做了汇报。

在加快多层次资本市场体系建设，积极拓展中小微企业融资渠道方面，肖钢从三方面进行了介绍。

首先是加快发展中小企业板和创业板。截至2013年6月底，中小企业板共有上市公司701家，首发融资4793亿元；创业板共有上市公司355家，首发融资2310亿元，7家创业板公司非公开发行公司债券融资19.8亿元。

其次是将中小企业股份转让系统试点从北京中关村扩大至上海张江、天津滨海、武汉东湖。截至2013年6月底，上述4个高新园区累计有212家公司挂牌，其中7家公司实现在中小企业板或创业板上市，47家挂牌公司完成了56次定向增资。近期，国务院决定将中小企业股份转让系统试点范围扩大至全国，证监会正在抓紧制定相关工作方案。

再次是启动中小企业私募债试点，对非上市中小企业非公开发行债券采用备案制，拓宽中小微企业融资渠道。截至2013年6月底，中小企业私募债试点范围已扩大至22个省(区、市)。沪深交易所累计接受311家企业发行中小企业私募债备案，备案金额413.7亿元；210家企业完成发行，筹集资金269.9亿元。

与此同时，肖钢表示，要推动证券期货经营机构加大创新力度，为中小微企业提供更加多样化的金融服务。推动证券公司开展资产管理、直接投资、承销中小企业私募债、资产证券化等业务，支持中小微企业发展。支持期货公司创新风险管理工具，重点引导中小微农业企业通过农产品期货开展合作套保、定价服务、仓单服务等期现结合业务，提高风险管理能力，促进公司稳健经营。拓宽基金管理公司投资范围。

此外，2001年以来，证监会大力推进行政审批制度改革，已分6批累计取消136项行政审批项目，为包括中小微企业在内的企业健康发展营造了良好环境。

对于下一步工作，肖钢表示将从六方面推进。一是完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系，形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。

二是加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案。在清理整顿各类交易场所基础上，支持证券公司通过区域性股权转让市场为中小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。

三是进一步扩大中小企业私募债试点范围，更好地满足中小微企业的融资需求。

四是抓紧推出非上市公众公司定向发行细则，适时出台非上市公众公司并购重组管理办法，支持中小微企业股本融资、股份转让、资产重组等活动。

五是稳步推进商品期货品种创新，为中小微企业管理风险、发现价格提供有效工具。

六是推动证券期货经营机构规范务实、有序探索创新，开展资产管理和资产证券化等业务，为中小微企业提供高效、专业、便利的金融服务，推动中小微企业规范运作和健康发展。

(责任编辑：DF070)