纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月交割黄金期价收于每盎司1361.1美元，比前一交易日下跌140.3美元，跌幅为9.27%，收盘价创2011年2月以来新低。以百分比计算，黄金当日跌幅创1983年2月以来最高；以美元计算，黄金当日跌幅创1980年1月以来最高。

继续受美国高盛集团下调黄金均价预期和中国经济数据不及市场预期等一系列利空因素打压，纽约商品交易所黄金期货合约价格15日暴跌，创20世纪80年代以来最高单日跌幅。

当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月交割黄金期价收于每盎司1361.1美元，比前一交易日下跌140.3美元，跌幅为9.27%，收盘价创2011年2月以来新低。以百分比计算，黄金当日跌幅创1983年2月以来最高；以美元计算，黄金当日跌幅创1980年1月以来最高。

市场分析师认为，首先，由于美国高盛集团和德意志银行上周下调黄金2013年均价预期，加之消息称塞浦路斯央行计划出售黄金储备以弥补赤字，重挫黄金市场情绪，刺激投资者抛盘。

其次，全球最大黄金上市交易基金SPDR黄金信托持仓量持续下滑，创最近3年新低，而对冲基金自去年10月中旬以来已从黄金市场减仓72%。截至4月12日，SPDR黄金信托持仓量由4月1日的3910万盎司降至3730万盎司。

再次，中国最新发布经济数据显示，第一季度中国经济同比增长7.7%，这一增速比去年四季度和去年全年分别回落了0.2和0.1个百分点，也低于市场预期8%的增幅，打压投资者情绪。此外，也有分析认为，美国经济持续稳步复苏，市场对美国联邦储备委员会量化宽松的预期减弱，弱化黄金作为贵金属的避险属性，打压金价在连续12年牛市之后开始滑入熊市。

当天，5月交割的白银期货价格下跌2.97美元，收于每盎司23.361美元，跌幅为11.28%。7月交割的白金期货价格下跌71.1美元，收于每盎司1424.8美元，跌幅为4.75%。

黄金惊魂一跳 12年大牛市偃旗息鼓

在上周五黄金白银双双跌破重要支撑后，贵金属再度发生恐慌性抛售。

索罗斯警告称黄金已不再是避风港；高盛罕有的年内两次下调金价预期；塞浦路斯出售黄金储备套现恐引发欧猪五国“骨牌效应”。多重利空下，北京时间4月15日，黄金单日跌幅超6%，白银超10%。

“恐慌情绪迅速在基金经理间蔓延，对冲基金等机构投资者疯狂抛售，国际金价2天跌逾100美元，是时候买入了。”在恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙看来，技术层面的“熊市”恰巧给了投资者抄底的机遇。

嘉实国际资产管理基金经理杨阳感叹：“印象中，还未见过黄金在亚洲交易时段录得类似的跌幅。主动卖盘涌现、黄金期货平仓，全球投资者正陷于无序的黄金抛售潮之中。”

多家投资基金和对冲基金负责人向本报表示，只要金价跌至1400美元以下，随时准备入市增持，初期或采用平均成本法定额“加码”，以防欧元区央行集体“抛金”。

投资者争相减持

全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金持有量在去年12月5日创下1353.35吨的历史新高后，随后一路下降。截止今年4月15日，SPDR当前持仓为1158.56吨，共计下降194.79吨。而仅上周4月10日到13日连续四天SPDR持仓量不断下降，共计下降46.75吨。

同时，高盛等众多投行集体唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动加速下跌。4月10日，高盛将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，瑞银、德意志银行、法兴银行等也大幅下调今、明两年对于黄金、白银价格的预期。

陆庭龙分析，黄金的实体需求并未出现大幅下滑，各国央行至今也没有大规模出售黄金储备。因此，本轮金价暴跌很大程度上是投资者争相减持黄金ETF的结果，暂时鲜有买盘承接。如国际投资者索罗斯去年四季度大幅减持黄金ETF基金SPDR高达55%。

量子基金创始人、国际投资者罗杰斯(Jim Rogers)15日在新加坡表示：“黄金显然跌得还不够。我会在金价调整到位时，逐步买入黄金资产。”但他并未公布心目中合理的入市价位。

美国对冲巨头John Paulson旗下的对冲基金，规模约为95亿美元，其中85%投资于黄金资产，该基金截至3月底亏损28%。

某外资对冲基金负责人对记者说：“如此快速的暴跌只能由专业投资者引发，散户甚至都来不及反应。有理由相信，部分对冲基金在高盛发出沽售信号后，急于调整资产配置，追随索罗斯的投资策略。”

有着多年黄金投资经验的张先生向记者讲述了黄金这惊魂一跳。4月12日上午，黄金走势平稳，13点55分黄金创下当天最高价1563.9美元/盎司后开始逐步跳水，当天收在最低价1475.3美元/盎司，跌幅达到5.47%。不仅一举跌破1500美元/盎司整数关口，还创下两年来最大单日跌幅。受益于严格止损操作和果断的反手为空，张先生在上周五的黄金大跌中不仅没有任何损失，还收益颇丰。

基金抄底熊市未定

截止北京时间4月15日晚上9时30分，纽约黄金现货报每盎司1406美元，相比2011年高位1920美元下跌26.8%。通常来讲，超过20%的价格回调就已经达到了“熊市”的标准。这也意味着黄金持续12年的大牛市告终。

香港名汇证券及期货行政副总裁张启源接受本报专访时表示，机构投资者带头抛售，资金流向美国和日本股市，黄金作为抗通胀资产的吸引力降低。但问题在于，黄金产量连续数年下跌，开采成本已超过每盎司1200美元，基本因素没有发生根本性转变。只要欧债危机再有波澜，投资者会再次从货币转向实物投资。

作为主要产金国，南非全国矿业协会年初曾警告，2013年全年的黄金产量有可能创下历史新低。另一方面，世界黄金协会3月统计显示，各国央行的黄金储备已从2000年的2万亿美元骤升至去年底的12万亿美元，且增持并无趋缓。2012年，全球央行购买黄金535公吨，为48年来新高。

黄金缘何暴跌，欧美的诱因不可忽视。欧盟执委会准备的一份塞浦路斯融资需求评估报告显示，塞浦路斯已同意出售超额黄金储备，以筹资约4亿欧元。

陆庭龙说：“即使塞浦路斯出售所有黄金储备，也不可能撼动庞大的实物需求。投资者担心意大利、西班牙等债务国效仿，但抛售2000吨黄金的可能性微乎其微。金价短期仍有可能下破1400美元，可考虑入市抄底。”

某基金经理表示：“1350美元是金价的下一个重要支撑位，目前估值已非常吸引，即使买盘匮乏，恐怕也没有多少对冲基金敢在如此低位做空了。”

他补充，考虑到欧元区国家出售黄金的不确定性，增持初期或采用平均成本法，即定期定额买入固定数量的黄金资产，提防风险。

十二年黄金大牛市已到曲终人散时？

经历连续两日的大幅下跌后，昨日国际金价盘中一度跌破1400美元/盎司。黄金持续了12年的大牛市似乎到了曲终人散时。

罗杰斯在那本著名的《热门商品投资》一书中，是这样评价黄金的：没有哪一种商品像黄金那样，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市场的基本原则。

上周五，在多重利空的打压下，伦敦现货金价暴跌4.77%，失守1500美元/盎司关口，并击穿了持续近19个月的整理平台，创下2011年9月份以来的新低。昨日，国际金价进一步惯性下挫，盘中一度跌破1400美元/盎司。而且，在连续两日的大幅下跌之后，市场的悲观情绪不减反增，黄金持续了12年的大牛市似乎也已到了曲终人散时。

十二年牛市终结时

本轮黄金牛市最低点出现在1999年，而真正的上涨始于2001年。此后的12年，国际金价从253.55美元/盎司最高飙升至1921.2美元/盎司，涨幅高达657.46%。从横向比较来看，这一涨幅似乎并不算突出，因为同一时期棉花的最大涨幅达到683.8%，铜的最大涨幅为662.7%，原油的最大涨幅更是达到了834.9%。

然而，上述这些商品的上涨之路都没有黄金这样赏心悦目——连续十二年收出阳线。此外，这些商品的见顶时间全都早于黄金，这也是索罗斯称黄金为“终极泡沫”的一个重要原因。

从走势上来看，本轮黄金牛市的最高点出现在2011年9月，但随后的一年里，国际金价依然收出阳线。2012年末，伦敦现货金价以1676.55美元/盎司报收，较2011年底上涨了7.11%。昨日，国际金价逼近1400美元/盎司关口，使得2013年的黄金价格跌幅一度超过15%。尽管2013年刚刚过去不到4个月，但黄金继续收出阳线的可能性已经变得十分渺茫。

黄金的三阶段上涨

回顾2001年至2011年的黄金牛市，总体可分为三个阶段：第一个上升阶段是2001年至2004年底。这个上升阶段，金价从250美元/盎司上涨到了最高的450美元/盎司附近。其特征是：金价涨势持续时间相对较长，但总体上行步调缓和。这是一个黄金由熊转牛的蓄势阶段，彻底扭转了1980年1月金价见顶850美元/盎司之后的下跌颓势。其中的一个最重要因素是2001年开始美国进入降息周期，开启了美元贬值的历程。

第二个上升阶段是2005年下半年至2008年3月，金价从410美元/盎司附近上涨至1032美元/盎司附近。此上涨过程时间相对较短，但涨势凌厉。其主要有两大刺激因素：一是美元延续宏观贬值及全球温和的通胀环境，促使金价对冲美元贬值、对冲通胀风险的金融属性大放异彩；二是当时紧张的地缘政治带来的避险需求。

第三个阶段是2008年11月至2011年9月，金价从680美元/盎司附近上行至1921.2美元/盎司。此过程中金价的上升通道流畅。刺激因素是历经2008年金融危机之后，为重振经济，全球竞相释放货币。而且，在黄金突破1000美元/盎司之后，美元的上涨也没有令黄金的牛市止步。

指点金山的投资家

在本轮持续12年的黄金牛市中，不少投资者参与其中，获利丰厚，这当然也少不了一些嗅觉敏锐、经验丰富的投资大师。

在众多的黄金多头中，名气最大、唱多时间最长的要属吉姆·罗杰斯，这位被巴菲特称为“对大势的把握无人能及”的投资大师准确预测了始于1999年的这轮商品大牛市，而黄金是近年来其最为看好的品种之一。

2010年5月他曾表示，自己一辈子都不会卖出黄金。2011年9月，黄金冲高回落后，罗杰斯在2012年1月转为悲观，他表示，“黄金价格可能跌至1200至1300美元/盎司，建议投资者抛售黄金。”此后，黄金又有所反弹，2012年8月，罗杰斯再次改口称，“既不建议买入，也不建议卖出。”

罗杰斯观点的反复，也反映出黄金价格飘忽不定的一面。

罗杰斯在那本著名的《热门商品投资》一书中，是这样评价黄金的：实际上，几乎每一种世界上的主要商品的供应都可能会在缩小，黄金却是个例外；没有哪一种商品像黄金那样，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市场的基本原则。

如果说罗杰斯只是频繁吆喝，但从不公开实际操作的话，另一些投资大师则做到了言行一致。去年四季度，罗杰斯曾经的搭档、金融大鳄索罗斯开始大举减持黄金持仓。今年以来，索罗斯也在频频唱空黄金。而另一位投资大师约翰·保尔森的操作可谓颇具戏剧性，他在2011年二季度大举抛售持有的SPDR黄金信托基金持仓，但又在2012年二季度杀了个回马枪，再度增持黄金。正是这一操作，让保尔森在近期的黄金暴跌中损失惨重。有报道称，截至上周末，其身家蒸发逾3.28亿美元。

两大支撑动力减弱

分析人士指出，黄金的跌势还将持续很长一段时间，因为支撑黄金价格的两大重要动力都在萎缩中：一个是由上市证券创造的黄金交易型开放式基金(ETF)零售需求，另一个是各国央行为对抗金融资产价格缩水推行的扩张性货币政策。

统计显示，今年以来，全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust已经削减了近201.44吨持有量，从1360吨降至昨日的1158.56吨，为近5年来持仓新低。单单4月12日一天时间，黄金ETF持仓量就大幅减少22.86吨，占今年黄金ETF抛售总量逾10%。

抛开黄金ETF投资需求因素，美国等央行的货币政策对于黄金价格的走势至关重要。或许，投资者会对宽松货币政策基调下，金价的疲弱表现表示不解。事实上，当前阶段正是美国经济复苏的形势进一步明朗，美国量化宽松政策面临退出市场的抉择期，黄金价格的下跌恰好提前给出了信号。

可以预见的是，在美联储资产规模于2014年的某个时间点见顶之前，金价已事先进入了下跌通道。

黄金大跌殃及国内概念股 索罗斯提前布局完成减持

消息显示，索罗斯去年四季度曾减持了其持有的SPDR黄金信托基金一半的股票

受国际金价大幅跳水影响，4月15日早盘黄金概念股领跌两市。截至昨日收盘，我国A股市场中除山东黄金停牌外，剩下的14只黄金概念股均大跌。其中，XD永泰能跌停；老凤祥当日曾一度跌停，后股价反弹，但截至收盘公司股价跌幅仍高达9.72%。其余个股中，恒邦股份、豫园商城、荣华实业、东方金钰、辰州矿业等跌幅超过7%，中金黄金、豫光金铅、金谷源、明牌珠宝等个股跌幅均超4.5%。

似乎是在一夜间，黄金完成了一轮“牛熊转换”。在4月12日的交易中，纽约黄金期货价格跌破每盎司1500美元的关键位，创出2011年7月以来最低位。而值得一提的是，在此之前，曾于去年一度增持黄金的索罗斯于去年四季度时大幅减持黄金ETF，而今市场已经证明其做法正确。

索罗斯提前布局完成减持

昨日，《证券日报》记者联系了多家A股上市公司的黄金概念股，由于昨日出现普跌的情况，所以不论上中下游行业中公司均表示，国际金价的急速“掉头”对于公司股价已经产生了影响。从上游企业来看，黄金价格的下跌短期内还看不出影响，至少多家公司2013年第一季度报的业绩不会受到影响，但黄金价格持续下跌的话，按照相关分析师的说法，肯定对黄金上游企业不利。

同日，有零售行业分析师对记者表示，随着国际金价的大幅下跌，黄金饰品和投资金条价格也随之跳水。国内市场中已经掀起了抄底黄金的“风潮”，对于黄金零售业上市公司或许有业绩助推的效果，虽然金价有所下跌，但是之前一直抱着观望态度的消费者会趁金价下跌时买入。

另据此前的消息显示，金融大鳄索罗斯去年四季度曾减持了其持有的SPDR黄金信托基金一半的股票持仓。

在此之前，索罗斯管理的基金公司现在持有该黄金ETF60万股的股份，价值预计9700万美元，而去年三季度时该公司持有130万股，总值预计逾2亿美元。

另外，索罗斯还卖掉了他在金矿公司 Kinross Gold Corp的股份。

这已经不是他第一次减持黄金投资配置了，在2011年他也曾卖出了总值8亿美元的各种黄金投资。

因市场担忧需求放缓且全球经济前景不明，最近，黄金价格持续受到打压。

在2012年10月黄金价格攀升至1800美元/盎司后，目前价格已经大幅回落至约1600美元/盎司。

根据上周世界黄金协会报告指出，去年黄金需求下跌了4%，自2008年以来首次下跌。报告同时称，市场对珠宝的需求以及央行的需求增长抵消了投资者和工业需求下滑带来的负面影响。

A股上市公司2012年业绩尚无亏损

目前，对于黄金价格，众多观点不一，有分析师认为，由于需求萎缩，比如黄金ETF抛售，今年黄金价格会呈现出震荡调整的态势，行情对于多头来说会比较艰难。但也有分析师认为，尽管近期黄金空头止损抛售，金价短期还是会趋空，不过他并不赞同黄金从此调头进入熊市的观点。

但也有分析师认为，虽然这段时间投资者纷纷逢低买入黄金，眼下美国经济复苏信号明显，美元或许还会进一步升值，金价已经跌破了1500美元关口，而且仍然处于向下趋势之中，市民不必大规模“抄底”。

上周五，黄金期货一日暴跌70美元，为2011年7月以来首次跌破1500美元关口。纽约6月黄金期货跌4%，报每盎司1501.4美元。自2011年9月的1888.7美元高点以来，纽约金价已经下跌了400多美元，跌幅超过20%。

关于此次大跌的原因，其中之一就是德意志银行9日将其对2013年黄金平均价格预期下调11.8%，至每盎司1637美元；高盛集团则不但下调了预期，还向客户发出利空信息，引发了市场的短线抛盘。

其他可知的原因还包括：塞浦路斯央行为银行业重组筹资，计划出售4亿欧元黄金储备；美国公布的PPI数据增幅低于预期，打击了黄金的需求。

另据业内人士表示，A股市场中的黄金板块受到此利空消息影响的概率很大，同时对有色板块也会产生冲击。因有色板块的权重较大，所以进而影响到大盘出现下跌的概率也较大。

虽然，目前市场中对黄金价格的悲观情绪较浓，但根据目前我国A股中已经公布2012年年报的上市公司业绩来看，尚无亏损公司。

据《证券日报》记者统计显示，在15只黄金概念股中已有9家公布了2012年年报，而这9家公司无一亏损，从归属于母公司股东的净利润来看，荣华实业虽然盈利最少但金额仍为1099.5万元，而作为黄金传统龙头企业山东黄金的净利润高达21.71亿元，紫金矿业的净利润甚至达到了52亿元，为目前已公布2012年年报黄金概念股之最。