截至上周末，基金公司2012年年报全部披露完毕，基金重仓持有的牛股浮出水面。基金年报数据显示，共有2098只个股成为基金持有个股，其中年涨幅超过10%的个股达到716只。

通过对以上716只个股统计发现，环保工程及服务(68.8%)、中药(64.3%)、水务(62.5%)等三类个股的行业(申万二级)占比居前，成为基金牛股集中营。今日本版对以上行业进行仔细分析，挖掘相关个股的投资价值，以飨读者。

中药行业：确定性增长造就高成长个股

数据统计显示，中药行业(申万二级)的基金持仓股今年以来累计涨幅超10%的共36只，占中药行业成份股比为64.3%，位居第二位。

上述36只个股中，今年以来累计涨幅超30%的个股如下：广州药业(68.23%)、香雪制药(60.67%)、中新药业(54.15%)、中恒集团(49.40%)、益佰制药(46.38%)、华神集团(40.49%)、沃华医药(38.40%)、康缘药业(37.16%)、康美药业(36.07%)、上海凯宝(35.74%)、华润三九(35.53%)、桂林三金(33.04%)、众生药业(30.31%)和同仁堂(30.08%).

基金去年四季度末持仓市值超十亿元的中药股如下：云南白药(1013625.88万元)、东阿阿胶(922144.01万元)、天士力(835041.58万元)、康美药业(772807.80万元)、华润三九(450842.99万元)、益佰制药(338148.57万元)、康缘药业(318442.06万元)、昆明制药(253116.08万元)、同仁堂(252023.66万元)、江中药业(172132.59万元)、 片仔癀(132515.45万元)、上海凯宝(117678.22万元)、康恩贝(113047.37万元)和中恒集团(100021.91万元).

比较典型的是益佰制药，该股今年以来累计涨幅超46.38%，去年四季度末基金累计持仓市值达338148.57万元。该公司目前的主要产品有克咳胶囊、艾迪注射液、银杏达莫注射液(杏丁注射液)、清开灵(冻干)粉针等十余个品种。

东方证券认为，中药行业整体市盈率不低，但长期看好。药品招标模式基本确立并进入招标大年，由人口老龄化、基药扩容、大病医保保障稳步提高带来的行业确定性增长之下有望出现一批高成长性的个股。中药注射液看好基药存量产品增长。中药注射液是中药现代化创新的最前沿，限抗令使得清热解毒类中药注射液快速增长，随着限抗更加严格，这种替代效应将持续。由于医保控费，新版基药扩容受益中药注射液产品将有限，意味着基药存量产品持续增长可期。安全隐患的背景下，看好单组分粉针剂型注射液，如天士力的丹参多酚酸，将逐步替代传统同类产品。

保健品和大健康产业是植物提取行业两个重要发展方向。保健品行业中，膳食营养补充剂顺应了保健品行业科学规范化发展和居民消费升级的趋势，且有安利等洋品牌对市场的前期培育，看好国内非直销领域的龙头汤臣倍健，品牌宣传和渠道扩张发挥出协同效应。大健康产业中，云南白药为老字号中药依托品牌效应结合养生护理的理念进军大健康产业树立了典范，后续养元青和面膜等也在市场培育中，而片仔癀深养系列牙膏产品也已经在全国商超渠道正式上市。

中药配方颗粒公司或仍维持寡头垄断的竞争格局。在取消药品加成试点背景下，中药饮片和配方颗粒不参与省级招标而由医院自主采购，因此依然可以加成销售为医院贡献盈利，构成行业快速增长的内在动力，产能不受限制的情况下，看好红日药业的康仁堂中药配方颗粒和康美药业的中药饮片未来几年的发展。

环保工程及服务政策屡超预期

数据统计显示，环保工程及服务行业(申万二级)的基金持仓股今年以来累计涨幅超10%的共11只，占环保工程及服务行业成份股比为68.8%，位居首位。

上述11只个股今年以来的累计涨幅分别为：津膜科技(45.24%)、国电清新(35.57%)、富春环保(32.64%)、桑德环境(31.01%)、三维丝(29.09%)、维尔利(26.85%)、天壕节能(24.38%)、永清环保(21.67%)、众合机电(13.30%)、中电环保(12.54%)和迪森股份(11.47%).

基金去年四季度末持仓市值超两千万元的环保工程及服务股如下：桑德环境(368454.07万元)、国电清新(70003.29万元)、津膜科技(14405.96万元)、天壕节能(12122.47万元)、维尔利(9989.23万元)、富春环保(9103.47万元)、迪森股份(8352.20万元)、永清环保(7799.72万元)和众合机电(2645.54万元).

比较典型的是津膜科技，该股今年以来累计涨幅超45.24%，去年四季度末基金累计持仓市值达14405.96万元。该公司专注于超、微滤膜及膜组件的研发、生产和销售，并以此为基础向客户提供专业膜法水资源化整体解决方案—包括技术方案设计、工艺设计与实施、膜单元装备集成及系统集成、运营技术支持与售后服务等。

申银万国认为，政策屡超预期，环保行业加速发展。个股方面建议关注有业绩基本面支撑的行业龙头(桑德环境、碧水源、东江环保)，兼具估值优势和短期催化剂的大气脱硫脱硝公司(国电清新).

国泰君安认为，造纸行业污水排放标准有望出台。发改委3月14日发布《制浆造纸行业清洁生产评价指标体系》(征求意见稿)。如果国家决心整治国内工业污水问题，造纸业无疑将是首要的治污对象。无论政府还是民众，对于水污染治理都有极高诉求。建议关注工业污水相关标的，如津膜科技、万邦达、碧水源。此外，解析污染来源、治理污染需要监测先行，目前纳入监测考核的环境指标不多，如PM2.5和火电源，监测仪器公司将持续受益于我国监测能力建设，但由于市场空间有限，难以出现爆发增长。相关标的为聚光科技、先河环保、天瑞仪器、雪迪龙等。

水务：“十二五”期间行业投资加速

数据统计显示，水务行业(申万二级)的基金持仓股今年以来累计涨幅超10%的共10只，占水务行业成份股比为62.5%，位居第三位。

上述10只个股今年以来的累计涨幅分别为：创业环保(97.87%)、首创股份(84.67%)、兴蓉投资(69.94%)、碧水源(35.24%)、锦龙股份(27.57%)、国中水务(26.45%)、万邦达(25.85%)、重庆水务(22.79%)、武汉控股(20.68%)、南海发展(15.64%).

基金去年四季度末持仓市值超一千万元的水务股如下：碧水源(645604.00万元)、兴蓉投资(69729.26万元)、重庆水务(19098.11万元)、锦龙股份(11212.36万元)、首创股份(7341.22万元)、南海发展(5807.43万元)、万邦达(3517.84万元)、武汉控股(2100.06万元)、国中水务(1826.61万元)和创业环保(1536.32万元).

比较典型的是兴蓉投资，该股今年以来累计涨幅超69.94%，去年四季度末基金累计持仓市值达69729.26万元。

东方证券认为，“十二五”污水处理计划投资增长30%，看好生活污水处理市场。“十二五”期间全国城镇污水及再生利用投资计划4300亿元，较“十一五”增长约30%。新建管网规模较“十一五”实际投资增长168%，再生水利用较“十一五”投资增长200%，是增长最快的两个子领域。相对工业污水处理而言，更看好生活废水处理市场的增长空间，由于工业废水的主要来源是电力、石化、冶金、纺织、造纸等行业，这类行业投资增速下降可能压抑其污水处理业务整体增速，历史上看，平均增速约为2%，而生活污水排放量的增长较快，十年复合增速达5.6%，随着城镇化的深化，未来增速仍可能较快。

水务行业市场化有望带来上市水务公司市场份额的提升。由于水务行业的自然垄断性，中国的水务行业一直是政府公益性质，市场化程度较低，集中度非常分散，最大的水务集团的市场占有率不超过5%，政府政策明确支持第三方资金进入污染物处理运营领域，有望带来水务市场化的深化。“十二五”中后期开始，新增污水处理设施的建设重点将逐渐向县镇市场转移，业务模式将逐渐由EPC向BOT模式转移，具备资金、融资平台、项目经验优势的上市水务公司有望迎来市场集中度的提升。

建议投资者关注转型市政领域的小型水务工程公司，适当减配业务增速较低的供水公司，增配业务量逐步攀升的中大型工程水务企业，如碧水源。另外建议关注在市政领域积极开拓的小公司，如巴安水务。

11只基金独门重仓股逆袭 年内涨幅逾40%

春节以来，股市震荡下跌，截至昨天，沪深300指数创下进入2013年以来的新低。记者统计发现，基金重仓股的表现，明显强于市场整体表现，在109只基金重仓股中，超6成取得年内正收益，其中11只年内收益率超过40%。

近七成跑赢市场

最新统计数据显示，同一基金公司旗下基金持股数量占流通股比超5%的基金独门重仓股，去年年底共有109只，截至昨天(4月1日)，共有69只取得年内正收益，占比为63.3%；年内收益率超过20%的有27只，其中嘉实基金独门重仓股四创电子，年内收益率超过60%，华夏基金持有的金龙机电和华商基金持有的聚龙股份，年内涨幅双双超过53%。而沪深300指数昨天收盘价较去年年底收盘价下跌1.18%，共有72只超越该指数，占比近7成。

这些基金独门重仓股中，以嘉实基金独门重仓股四创电子的表现最为抢眼。数据显示，嘉实基金旗下共有四只基金持有该股，占总股比为6.73%。在该股的十大流通股中，就有三只嘉实旗下基金，其中嘉实服务增值行业基金持有437万股，占总股比为3.72%；嘉实价值基金持有190万股，占总股比为1.61%，基金丰和持有158万股，占总股比为1.34；此外，嘉实周期基金持有少量该股。

四创电子定期报告显示，去年三季度，在该股价格几乎是历史最低的十三四元左右，嘉实基金旗下的嘉实服务增值行业基金和嘉实价值优势基金，开始大举潜伏进入，分别买入427万股和66万股，持股数量占总股比4.19%；去年四季度，嘉实旗下基金继续加仓，持股数量占总股比升为6.73%。从该股市场表现看，从去年12月初开始，该股就开始快速上攻，从最低点的不足14元上涨到目前的26.38元，其中3月27日一度创下28.62元的新高。而该股去年年底股价近16元左右，嘉实这四只基金持有成本约为15元。进入2013年以来，截至目前上涨了65.75%，嘉实基金浮盈约为9000万元。

华夏基金独门重仓股金龙机电，年内涨幅为53.29%。数据显示，华夏基金旗下共有7只基金持有800万股左右，持股比占该股流通股比为18.89%，其中华夏大盘基金持有551.6万股，占流通股比为11.66%，位列该基金第三大重仓股。根据金龙机电公告，华夏大盘精选去年二季度潜入，三季度华夏回报和华夏复兴两只基金新进，并在四季度大举加仓300万股左右。该股从去年12月25日开始迅速启动上升行情，股价从18元左右一路上涨到逾30元。据测算，华夏基金持有该股成本价不足18元，每股浮盈高达12元以上，仅该股就贡献了上亿元的账面浮盈。

青睐概念股和业绩高增长股

记者统计发现，在这109只基金独门重仓股中，共有83只是中小板和创业板，占比近八成。这些基金独门重仓股，大致可以分为两类：一类是主题概念股，由于契合了重大政策主题，给市场以巨大的想想空间，使得股价快速上涨；另一类是业绩较好个股，凭借持续的业绩增长，股价得以震荡上扬。

以具有市场概念的津膜科技为例，由于该股具有环保概念，受益于国内污水处理厂及再生水厂的大规模新建，以及工业水处理需求的广阔市场需求，给市场以巨大想象空间，而且其业绩也保持了连年高速增长，使得二级市场上股价节节走高，昨天再度大涨逾5%，创下了该股历史最高价。而具有医疗概念的尚荣医疗，被华夏基金重仓持有；具有“苹果”概念的朗玛信息，被华商基金重仓持有等。

而业绩非常突出的上市公司，也吸引了基金公司重仓入驻。以聚龙股份为例，该公司属于专用设备制造业，主营业务为纸币清分机、捆钞机、点钞机等，近几年来业绩一直高度增长。该公司近几年的财务数据显示，从2009年至今，净利润增长率始终在50%以上，其中2011年为73.53%，去年前三季度也高达58.61%，良好的业绩为股价提供了强劲的支撑，这也使得该股从上市以来，始终处于震荡上行状态，伴随着从去年12月初启动的行情，截至昨天，该股已经上涨了90%左右。

华夏基金独门重仓股中恒电气，其业绩相当抢眼。中恒电气年报显示，近两年来净利润增长率始终保持在50%以上，其中2011年增长53.17%，2012年增长了57.51%。此外，近两年业绩出现反转的同洲电子，被诺安基金重仓持有，年内涨幅逾40%。

和年内表现突出的股票相比，部分基金独门重仓股年内跌幅也不小。其中新华基金独门重仓股道明光学，进入2013年以来累计下跌逾20%；易方达基金重仓股鞍重股份，年内累计下跌17%，不过此类股在去年12月份已经有较大涨幅，进入2013年后遭遇了市场回调。

国五条地产细则温柔落地 基金重拾地产股投资信心

针对楼市调控的“国五条”地方细则近日纷纷出台。相较于此前预期的严厉，实际落地的细则显然温柔了许多，而这也刺激了部分基金经理重燃投资地产股的热情。

上海某基金公司投资总监向中国证券报记者表示，从主要城市的细则内容来看，除北京等少数城市的限购对象有所增加外，绝大部分只是强调了此前的调控内容，力度弱于预期，对房地产行业的现状将不会有明显冲击。他同时指出，“国五条”出台造成的悲观预期令地产股此前集体暴跌，如今预期回归理性，地产股有望借力实现估值修复。

地产股利空或出尽

在许多基金经理眼里，“国五条”地方细则的温和落地，意味着以政策为主导的楼市调控将告一段落，市场化调节或将成为左右房地产行业未来的主要因素。从投资的角度而言，这意味着地产股的政策“利空”或已出尽。

一位依旧重仓地产股的基金经理认为，种种迹象显示，新一届政府更倾向于放松政府管制，用市场化方式解决经济问题，这意味着，在现有调控政策得以严格执行的前提下，政府可能不会再出台针对房地产的新的调控政策，单纯从直接政策角度而言，地产股已是“利空”出尽。他指出，从一季度的房地产价格和销售情况来看，在经历了过去两年的低潮后，房地产行业正处于逐步复苏的过程，并逐步消化了政策的压力，地产股的投资前景值得期待。

“从调研情况来看，房地产的购买需求依然十分强烈，主要体现在中低端的刚需和改善型需求，这些都有力支撑着房地产行业的复苏进程。可以预计的是，‘国五条’出台时造成的观望情绪，伴随着地方细则的纷纷落地而逐步消散，这将有利于房地产行业的良性循环。”该基金经理说，“不过，市场化调节也会给房地产市场带来更明确的预期，因此，房价此前越调越涨的局面不会再出现，地产企业的竞争将会朝精细化方向发展，大型全国性房地产公司和有品牌效应的地方实力房企，是值得投资的标的。”

长信基金地产行业首席分析师翁非玉则表示，在持续调控的情况下，大中公司无论融资还是业务拓展都比小公司更具有优势，行业集中度不断提高，大中型公司将演绎强者恒强、不断成长的故事。而从历史地产调控的规律来看，严厉的调控政策出台后，行业股价的最大跌幅在30%左右，目前已经达15%，而现在的估值无论从动态还是静态角度看均处于历史底部，下跌空间有限。因此，站在目前的位置，地产股在二季度的相对收益将明显好于一季度。

关注长效机制影响

需要指出的是，尽管近期陆续出台的“国五条”地方细则低于市场预期，但这并不意味着给房地产行业“松绑”，也并不意味着房地产行业能延续此前的风光。多位基金经理指出，新一届政府力图建立房地产市场调节的长效机制，如加大保障房建设力度、推出不动产登记制度“铺垫”房产税等，同时会逐步减少对市场化交易的行政干预，这将促使地产行业回归发展的理性轨道。

针对不动产统一登记制度，海富通基金表示，这将有利于房地产行业的规范运作，也为未来推出持有税提供铺垫，长远来看对行业发展有益，但短期对于板块会起到扰动作用。不过，海富通基金强调，在目前调控政策预期不明确的阶段，投资者参与个股博弈还需非常谨慎。某投资总监则认为，房地产行业已经走过了十年“黄金时代”，在不断调整中缓步上升将会是未来几年的主基调，而地产企业也将因此出现明显分化，因此，投资房地产上市公司需要提防个股基本面风险。