汇丰银行(HSBC)周一(2月25日)公布的数据显示，中国2013年2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值为50.4，创四个月新低，1月份终值为52.3.

去年11月重返50这一荣枯分水岭上方。

2月份指数下滑可能重新点燃人们对全球第二大经济体增长前景的担忧。前几个月数据均显示中国经济反弹。

尽管2月份预览指数下滑，但仍标志著该指数连续第四个月出现扩张，表明中国制造业2月份仍保持增长，尽管增速不及1月份。

汇丰控股经济学家屈宏斌在公告中表示，尽管2月份汇丰中国采购经理人指数的预览值有所回落，但是连续四个月保持在50荣枯分水岭以上，中国经济持续温和复苏的趋势未变。

PMI是一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标。若该指数高于50，表示制造业活动在扩张；若低于50，则表明制造业活动在萎缩。

汇丰中国制造业PMI是一个基于五个单项指标的综合指数，各指标及其权重分别是：新订单0.3、产出0.25、就业人数0.2、供货商供货时间0.15、采购库存0.1，其中供货时间指数作反向计算，使其可比性与其它指标一致。

汇丰2月PMI初值降至4个月低点

汇丰银行25日发布的数据显示，2月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从1月的52.3下降至50.4，为4个月以来最低。当月中国制造业产出指数初值为50.9，同样降至4个月最低。

分项来看，2月中国制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩；就业扩张减速；积压工作转向萎缩；出厂价格和投入价格上涨减速；采购库存转向萎缩，成品库存萎缩减速；采购数量扩张减速；供应商供货时间转向缩短。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI 预览数据时表示，尽管2月汇丰中国采购经理人指数的预览值有所回落，但是连续四个月保持在50 荣枯分水岭以上， 中国经济持续温和复苏的趋势未变。鉴于就业的持续扩张与最近信贷增长有所加速，中国经济复苏仍具活力。

中国经济回升态势确立

中国国家统计局最新出炉的2012年统计公报显示，2012年中国国内生产总值达519322亿元，增速虽比2011年有所回落，但仍明显快于世界主要国家或地区，并且终结了七个季度增速连续回落的格局。

新近出炉的进口、信贷以及PMI等前瞻性经济数据表明：在经历了两年的增速下滑后，中国经济正在走出下行区间，回升态势已经确立。

海关数据显示，1月份中国进出口同比增速均超过25%，其中，剔除春节因素后，进口增速达到了8.1%。进口的强劲增长被经济学家解读为企业新一轮补库存的开始。“这反映出国内投资需求和建设活动的复苏，显示出企业对未来施工旺季的积极预期。”瑞银证券经济学家汪涛表示。

作为经济又一先行指标的贷款和货币增速也于近期有明显改观：1月份全国新增贷款突破万亿元大关，同期狭义货币供应量同比增幅也大幅反弹至15%以上。前者创出3年来新高，后者创出25个月新高，表明企业经营活跃度明显转好。

作为经济活力的风向标，中国制造业采购经理指数已连续四个月保持在50%的荣枯分界线以上。其中，1月份新订单指数上升0.4个百分点达51.6%，站至半年来最高点，中国经济已实现平稳开局。

一方面是告别连续两年增速下行格局，另一方面，结构调整也出现了优化迹象，增长质量初步呈现出积极向好的趋势。

首先是二、三产业间比例关系的进一步改善。国家统计局最新公报显示，去年中国第二产业增加值占GDP比重为45.3%，第三产业增加值比重为44.6%。二者相差0.7个百分点，较2011年大幅收窄了3个百分点。第三产业有望于今年取代第二产业，成为中国经济高速发展的最主要动力。

其次是国际收支失衡状况的改善。中国人民银行日前发布的报告称，截至去年底中国经常项目顺差占GDP比值降至2.6%，该数据创出八年来最低水平。此前，在2005年中国经常项目顺差占GDP比重一举跃过4%标准线，达5.9%，并在2007年一度升至10%以上。

此外，中国经济越来越依靠内需实现增长，消费日益成为经济发展的重要推动力。

数据显示，去年中国消费实际增速为12%，比2011年多出0.4个百分点，消费成为三驾马车中唯一加速的动力。“去年最终消费对经济增长的贡献率为51.8%，资本形成对经济增长的贡献率为50.4%，消费成为经济增长的第一动力。”国家统计局有关负责人指出。

数据还显示，去年中国中部、西部和东北地区经济同比增速实现了高于东部地区的增长。对此国家发改委副主任杜鹰认为，中西部和东北部经济增速全面超过东部地区，这是中国区域发展进程中一个重大的历史性变化，标志着长期以来区域发展差距扩大的趋势得到初步遏制。

“营改增”试点继续扩大、利率市场化改革迈出关键步伐、房产税试点范围扩容、收入分配制度改革向前推进……一系列经济领域的改革举措接踵而至，中国经济正在步入新一轮改革周期。

交通银行首席经济学家连平认为：“目前看中国新一届领导集体所展现出来的新思路和新举措，特别是关于进一步深化经济体制改革的决心十分坚定，这将推动中国经济迎来改革的新一轮周期。”

中国经济潜在增速仍在8%以上

2012年以来，伴随着中国经济增长出现减速，围绕中国经济是否具备保持较快增长的潜力，经济学界展开了激烈的争论。这一争论的背景是，一方面中国经济已经保持超过三十年的快速增长，历史上没有哪个大国能够保持如此长期的高增长；另一方面中国人均GDP突破了5000美元，进入中上等收入阶段，不少国家在这一阶段出现经济增速的明显下降甚至停滞。

围绕中国潜在经济增速争论的意义是什么？

归纳起来，国内外经济学者围绕此问题发表的具有代表性的观点有以下几种：

以北京大学林毅夫教授为代表的学者认为，中国经济具备保持较快增长的可能，未来二十年中国经济具备保持8%以上增长的潜力。

以复旦大学韦森教授为代表的学者则认为，中国经济增速将出现明显下降，中国经济增速能够保持在5%—7%的增速就算不错了。

中国社会科学院人口与劳动经济研究所蔡昉所长认为，中国2010年以后劳动力开始出现下降，中国的潜在经济增长速度也开始下降，2011-2015年期间下降到7.2%左右；较为悲观的学者认为，中国经济增速将出现更大幅度的下降。

近年来，中国经济运行态势表明潜在经济增长率仍高于8%。

测算潜在经济增速有多种方法，其中一种方法是考察经济增长率与价格上涨率之间的关系。

我们认为，近几年中国经济运行态势能够证明，中国的潜在经济增速还在8%以上。从2009年一直到现在，中国经济经历了接近于一个周期的演变过程，从2009年二季度开始，中国经济开始加速增长，从2009年底开始，经过2010年一直到2011年年中，我国价格上涨压力持续增大，2011年年中消费价格同比涨幅达到峰值，此后价格上涨压力减轻，价格上涨幅度持续走低。对照此过程中，经济增速与价格上涨率之间的对应关系，我们能够判断中国现阶段的潜在经济增长速度还在8%以上。如果不是这样的话，对于2012年经济增长速度在略微低于8%的情况下，消费价格价格上涨率持续走低特别是工业品生产者价格指数同比持续下降，就不能给出较合理的解释。

中国工业品出厂价格以及工业生产者的购进价格，在2012年一年内多数时间同比都是下降的。追踪我国历史上经济运行的情况，从1995年我国有工业品生产者价格和工业生产者购进价格指数统计以来，我国大概在1997-1999年前后出现过一段时间同比下降的情况，2001-2002年第二次出现同比下降的情况，2008-2010年第三次出现过同比下降的情况，今年是有统计以来第四次出现同比下降的情况。我们可以看到，前三次出现工业品价格持续下跌的时段，都是我国经济低于潜在经济增速的时候。2012年，一方面我国的消费价格同比涨幅在不断走低，工业品生产者价格同比出现了这么长时间持续下降的情况。特别需要注意的是，前三次工业品价格持续下跌时，美欧日等主要发达经济体的生产价格指数也出现了下跌，而这次我国工业品生产价格出现下降时，美国特别是陷入经济衰退的欧洲的生产价格都没有出现下降，这间接说明国内需求扩张放缓的态势比较严重，是导致工业品生产价格下跌的主要原因。这对于判断我国经济增长速度是不是低于潜在增长速度，提供了较好的依据。我们认为，2012年我国经济增长速度不到8%，很可能低于我国现阶段的潜在经济增长速度。反过来看，就说明我国现阶段的潜在经济增长速度仍然在8%以上。

除此之外，我们还会看到另外一些方面的论据，在全球经济比较低迷的情况下，2012年我国贸易顺差比上年还明显增大。2012年的顺差比2011年实际上增加了700多亿美元，增长幅度接近50%。在全球经济不景气的情况下，我国出口面临非常严重的困难，增速明显下降，但外贸顺差较上年同期却明显扩大，主要是由于进口增速更低所造成的，这也能说明我国国内需求扩张步伐放缓的势头是比较严重的，这一点符合我国改革开放以来每逢经济处于周期性谷底时外贸顺差都会增加的经验，也能够支持中国2012年经济增长速度可能低于潜在增长速度的结论。

还有一些指标也能够支持这样的判断，比如财政收入明显减速，货币供应量增速比上年同期下降较多，发电量和用电量指标增长速度也较低。在2012年年中的时候，发电量曾经出现过零增长。工业企业的销售收入增速和去年同期降了10个百分点以上，利润同比出现下降。

有的学者认为，2012年我国经济增长7.8%，但新增就业岗位较多，这说明我国的潜在经济增速已经低于8%。对此，我们认为，新增就业岗位的多少，与不同产业对经济增长的贡献有关。2012年在经济增长低于8%的情况下，新增就业岗位较多，与第三产业对经济增长的贡献相对较大有密切关系。

综合上述这些情况，能够说明2012年我国处于经济周期的低谷，经济增速低于潜在经济增长速度。这反过来就支持我们关于中国潜在经济增速仍然高于8%的判断。