截至10月31日，上市公司2012年三季报业绩已披露完毕，仅有近4成上市公司实现净利润环比增长。市场普遍认为，不好看的业绩情况依然制约着大盘的上涨空间。

对此，一些基金业内人士却有不同看法。上海某基金公司的首席策略师就比较乐观，“当前的业绩确实影响到大盘的运行，但这种状况应该不会对大盘产生持续负面压力。我们的判断是最坏的时期就集中在三季度，因此，我们认为后市还是应该具有底部回升的空间。”

同时，某基金公司投资总监也向《每日经济新闻》记者表示：“市场关注点将逐渐从不理想的业绩披露情况，转向逐步企稳回升的经济基本面和持续向好的政策面。”

经济四季度或有复苏

昨日，沪深两市一改前半周弱势盘整格局，放量反弹，上证综指涨1.72%，最终收至2104点，两市无下跌板块，呈现普涨格局。市场似乎也在用上涨来印证上述业内人士的乐观观点。

近期部分基金公司普遍看好四季度的市场表现，如广发基金[微博]认为四季度经济或出现局部好转；中银基金认为四季度经济有可能出现季度性环比复苏；建信基金[微博]认为，四季度GDP将回升，未来股市上涨概率增大。

当然，基金业的分歧仍然较大，如博时基金[微博]魏凤春[微博]认为，中国经济的中长期不确定性仍然未消除，仍需等待趋势的确认。同时博时基金认为，股市仍缺乏系统性上涨的机会。

不过，从近期公布的数据看，似乎都在说明企业盈利好转的预期在增强。上周末，国家统计局公布的1~9月规模以上工业企业业绩同比降幅收窄，以及9月同比增速“转正”，预示着工业企业业绩出现触底回升的态势。这也是近期部分周期性行业股价活跃的原因。

基金抱团大消费

“近期，市场热点围绕周期性行业的低价股展开，但周期性行业的复苏存在很强的反复性，这将使得近期股市振荡调整的幅度加大，从近期周期性行业的快涨快跌已经反映出来。”广州某基金公司投资总监向《每日经济新闻》记者说道。

“由于投资者对于经济走稳回升的预期仍然存在不稳定预期，防御性品种还将是市场的主线。我们坚持按照经济结构调整的主线进行布局，不会对经济的短期走势给予太多关注。”上述投资总监对于消费服务板块有很强的偏好。

从基金公司的三季报来看，基金经理们基本坚持了这样的投资主线：对食品饮料、医药等大消费类股票的抱团增持，同时对周期性股票如煤炭、有色金属、机械等行业进行减持。

业内人士表示，公募基金公司的这种持仓结构仍然将对相关行业的股价形成重要影响。沪深两市虽然难有趋势性行情，但结构调整的机会仍将主导市场，存在业绩增长预期明确的消费类股票或许是应该值得关注的。

99股成机构十月“弃子” 公募自下而上集结增兵

11月A股开门红，上证指数重登2100点。反弹能否持续，及反弹高度成为市场最关注的问题。

刚过去的10月份，公募基金仓位提升似乎为看多者提供了一个较好的佐证。

北京某基金公司研究部总监认为，11月1日的反弹，主要因为降准降息等利好预期，及受10月公布的中国经济数据向好影响。

“由于提前预判市场回暖，我们的仓位水平已过了最低点。”但他指出，“对于中长期行情仍不乐观”。

北京某大型基金公司的消息人士称，监管层近期要求基金公司上报目前的仓位情况，并有暗示基金公司在重要会议前保持仓位稳定市场。

其他多家大中型基金公司高管对于这一消息，或不作正面回答，或直接否认。

龙虎榜指标则呈现出另一个市场特质，10月份，99只个股遭机构席位抛售，同期机构席位买入的仅31只。

这与公募基金提高仓位数据的报告出现明显反差。

机构态度暧昧

10月25日，德圣基金研究中心仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周明显上升。

而10月11日和10月18日的测算结论，分别是主动增持和平稳分化。

国都证券 10月26日测算数据显示，当周有67.6%的基金选择主动加仓，25%的基金增仓幅度明显。

若按该数据推算，公募基金四季度整体维持了增仓的操作思路。

记者从北京某基金公司获悉，因对近期出现反弹有预期，该公司仓位目前已经过了最低点。

曾有基金经理预测9、10月份会出现一波反弹，并认为目前的反弹是上次判断的一个顺延。

但沪深交易所盘后的统计数据显示，10月份个股交易出现异动595次，其中机构席位现身约170次，且多数出现在卖方。

统计数据显示，机构席位有明显卖出迹象的包括99只个股，有明显买入迹象的只有31只个股。

遭抛售的既包括中兴通讯(000063.SZ)和卫星石化(002468.SZ)等预亏或预降股，也包括超声电子(000823.SZ)、东土科技(300353.SZ)、宝莱特(300246.SZ)和中航地(000043.SZ)等预增股。

不过整体看，业绩预期与机构投资态度颇为默契，譬如信立泰(002294.SZ)刚发布三季度业绩修正公告即遭机构哄抢，10月15日一字涨停时，龙虎榜买入前五名均为机构，共买入1598.82万元。10月17日，4家机构席位再度买入8028.96万元。

机构增持的吉艾科技(300309.SZ)、大族激光(002008.SZ)和信立泰等，买入时间节点也多发生在预增公告披露期间。

对于抛售业绩预增股，北京某基金研究人士指出，“由于部分大股东在预增推出后抛售意愿较强，机构提前卖出也许是明智选择。”

持股集中收缩战线

抛售或预示公募基金收缩战线，将主要仓位配置给业绩预期明朗的个股。

上述北京基金研究人士推测，目前行情下，个股因素在净值中的影响大于行业配置，机构第四季度或许会继续加大抛售力度，减少重仓持股数量。

“如果在仓位上真有窗口指导，基金经理也会将主要力量配置给部分业绩预期良好的个股。”

这一趋势第三季度已出现，公募基金当季持股集中度明显提升。

根据基金三季报 ，可比449只偏股型基金对前十重仓股持股集中度有所提升的股基有230只，占比51.22%超过一半，包括泰达宏利效率优选、博时第三产业和嘉实主题精选等8只基金前十大重仓股持股，集中度提至80%以上。

这一逻辑下，机构抛售股数量远大于买入的，同期基金仓位和持股集中度“不降反升”也变得容易理解。

这一思路或主导四季度基金公司的投资布局策略。

博时策略混合基金经理王燕认为，同行业的不同企业绩效分化将达到前所未有的程度。投资过程中，对指数涨跌的判断要让位于对企业的甄别。

上述基金公司研究总监坦言，尽管仓位回升，中长期仍不甚乐观，增仓行为与此前预判短期反弹有关。“增仓主要从下而上进行，并未实施系统性的增持。”

“目前公司内部实施的主要是”自下而上“选股的策略。由于对市场行情中长期走势并不乐观，进行规模的行业配置并不安全。”这一转变的另一个背景是，“受研究员水平和数量的限制，一家基金公司能分析透彻的个股有限”。

仓位回升的背景下，基金对于后市判断似乎并未走出三季度上市公司业绩下滑的阴影。

上述北京某基金经理指出，“悲观情况在三季度达到高峰 ，10月公布的中国经济数据整体好于预期，市场对此可能有一波反弹作为回应。”

A股11月“开门红” 基金加仓抢反弹

“我们对年末的A股行情持谨慎偏乐观态度。”11月1日盘后，申万菱信基金一位人士对本报记者表示。

“年内政策刺激效果将逐步显现，经济回暖迹象越发明显。10月以来经济数据已现好转，比如，PMI出现新订单回升而产成品回落的组合，显示企业在被动去库存；工业品价格在4月份以来首次出现回升；房地产市场在8月份出现明显地在全国范围内的景气度回升等。”该人士称。

当天公布的PMI数据为11月的“开门红”行情造出了很好的声势。10月中采PMI上升0.4%至50.2%，连续第二个月回升，重回枯荣线上方。

对此，中金公司首席经济学家彭文生认为，10月份PMI反季节性上升并重返扩张区间，这应被理解为经济增长动能改善的明显信号，说明前期政策刺激的效果已进一步显现。

同样，对年末行情乐观的还有天相投资顾问有限公司仇彦英。她表示，“通过股市运行格局，经济基本面以及分行业的景气分析，当前股市已具备较强投资价值。”

当日，A股市场出现放量拉升、逼空暴涨的大逆转。截至收盘，上证指数和深证成指分别收报2104.43点和8663.15点，大涨1.72%和2.28%。全天，沪深两市合计成交也急增至814亿元，较前一交易日放大接近五成。

周期类股成反弹先锋

当天，按照申万一级行业分类，各行业指数近乎全线上扬。其中，地产、保险、券商 、水泥、有色金属等周期类行业更领涨大市，仅信息设备、餐饮旅游、电子、信息服务等行业表现落后。

特别是地产板块涨幅更是位居首位。当天，格力地产(600185.SH)、宋都股份(600077.SH)、华远地产(600743.SH)、上实发展(600748.SH)等11只地产个股涨停。此外，地产龙头股万科A(行情 股吧 资金流)(000002.SZ)也大涨3.25%。

而盘后资金流向也表明，当天，地产股全天大单资金净流入额高达12.91亿元。

对此，德邦证券分析师张海东认为，地产股上攻的原因在于基本面回暖。近期，多地政府对楼市公积金政策进行微调，未来可能会有更多城市尝试。

而中国物流信息中心也分析认为，在10月PMI数据的分项指数中，周期性较强的行业回升势头明显，如钢铁、有色金属及设备制造业等周期性较强的行业生产指数回升势头突出，显示出经济运行稳步向好。

由此，当天也吸引了巨量资金抢筹有色金属板块。截至收盘，有色金属板块主力资金净流入超过8亿元。

此外，券商板块也因证监会大开“绿灯”，券商自营有望大幅“扩容”的利好消息刺激而全线强劲反弹。

基金提前加仓

当天，本报记者在采访中也了解到，部分基金已提前加仓应对。“近期，我们就有所加仓，整体仓位相对较高。”申万菱信人士称。

据研究中心统计，10月末股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为83.84%和71.74%，都超越了历史平均水平。其中，股票型的仓位偏离为2.24个百分点 ，标准混合型为2个百分点。与月初水平相比，两类基金的仓位也都小幅提升，分别主动加仓了0.64和0.94个百分点。

张海东表示，在前期市场短线严重超跌的情况下，基金经理逢低加仓，表明了看好后市行情的态度。

这一态度的来源或是因为对四季度经济形势的乐观。

“随着政府审批的投资项目陆续进入施工期，将带动工业增加值的回升，再加上地方政府再次出台经济刺激计划，未来政策累积的刺激效果将逐步显现，经济企稳的势头将得到进一步巩固。” 上述申万菱信人士强调。

瑞银证券策略分析师陈李也表示，今年四季度，在经济增速下降趋缓、CPI见底回升的宏观背景下，上市公司整体净利润增速出现进一步回升，收入增速有望停止下滑，毛利率进一步改善。

张海东则对四季度的铁路建设带来的机会表示看好。他表示，今年9月，铁道部年内第四次调高了铁路基建目标，比年初计划一共调高了27%。而四季度尚有年度目标的43%，共2240亿铁路基建目标需要完成。“从2009年和2010年四季度的历史经验来看，全年铁路基建目标完成的可能性很大。”