2012年10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上。

国家统计局服务业调查中心中国物流与采购联合会

2012年10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上。

分企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月上升0.7个百分点，连续2个月位于临界点以上，是本月制造业经济总体回升的主要动力；中型企业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点；小型企业PMI为47.2%，比上月回升0.5个百分点。

2012年10月，构成制造业PMI的5个分类指数普遍提升。

生产指数为52.1%，比上月上升0.8个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产保持增长，且增速连续2个月加快。从行业情况看，纺织服装服饰业、木材加工及家具制造业、石油加工及炼焦业、电气机械器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业生产量增长，尤其是黑色金属冶炼及压延加工业生产在连续3个月大幅下滑后，本月明显回升；烟草制品业、造纸印刷及文教体美娱用品制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、金属制品业、专用设备制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业等行业生产指数位于临界点以下，企业生产量回落。

新订单指数为50.4%，比上月上升0.6个百分点，是2012年5月以来首次回升至临界点以上，表明制造业来自客户的产品订货量由降转升，市场需求有所好转。从行业情况看，纺织服装服饰业、石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、医药制造业等行业市场需求有所增长；专用设备制造业、金属制品业、烟草制品业、造纸印刷及文教体美娱用品制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业等行业新订单指数位于临界点以下，市场需求减少。调查结果显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为49.3%和48.4%，比上月回升0.5和0.7个百分点，虽然仍位于临界点以下，但指数均呈连续回升的走势，表明制造业外贸情况有所改善。

原材料库存指数为47.3%，比上月回升0.3个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业原材料库存持续减少，但降幅略有收窄。从行业情况看，医药制造业、木材加工及家具制造业、纺织服装服饰业、食品及酒饮料精制茶制造业等行业原材料库存有所增加；金属制品业、纺织业、有色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业等行业原材料库存指数位于临界点以下，企业原材料库存继续减少。

从业人员指数为49.2%，比上月回升0.3个百分点。从行业情况看，医药制造业、烟草制品业、农副食品加工业等行业从业人员指数位于临界点以上，企业用工量有所增加；金属制品业、纺织业、石油加工及炼焦业等行业企业用工量继续减少。

供应商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点，略高于临界点，表明制造业原材料供应商供货时间与上月相比稍有加快。

主要原材料购进价格指数为54.3%，比上月上升3.3个百分点，该指数自2012年8月以来逐月攀升，并连续2个月位于临界点以上，表明制造业主要原材料购进价格整体水平继续上升。从行业情况看，化学纤维及橡胶塑料制品业、石油加工及炼焦业、烟草制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料和化学制品制造业等行业主要原材料购进价格涨幅较大；汽车制造业、通用设备制造业等行业主要原材料购进价格指数持续位于临界点以下，企业原材料采购价格继续回落。

附注

1。主要指标解释

采购经理指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

2。调查范围

涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中制造业的31个行业大类，从全国抽取820家样本企业进行调查。

3。调查方法

制造业采购经理调查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。

本调查采用联网直报的调查方式对企业采购经理进行月度问卷调查。

4。计算方法

制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等11个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数(分类指数)加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。

5。季节调整

采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的PMI综合指数和各分类指数均为经季节调整后的数据。

美银美林上调中国经济增长预期

我们通过把最近中国经济出现的全面复苏绿芽考虑在内，并且按照中国发布的一系列最新数据对我们内部统计模型加以微调，现在决定上调我们对中国国内生产总值(GDP)在2012年及2013年全年的增长预期。我们把2012年第四季度的GDP同比增速预期从7.5%上调至7.8%，把2012年全年的GDP同比增速预期从7.6%上调至7.7%。至于2013年，我们对该年全年的GDP同比增速预期从7.6%上调至8.1%，而2013年1-4季度的GDP季度同比增速预期分别为8.3%、8.3%、8.0%和8.0%。至于2014年，我们预计全年的GDP同比增速将会放缓至7.7%。

中国经济此番复苏的形态既非U型也非L型

业内经济学家们正在争论中国目前经济复苏之路将会是U型还是L型，但我们认为此番复苏形态既非U型也非L型。预测中国GDP增速需要既能考虑到诸多长期因素，也要考虑到各种周期性因素。中国GDP季度环比增速(经季节因素调整，但没有折算成年率)可能在2012年第三季度达到最高水平——2.2%，但由于基数效应，GDP年度同比增速早已处于回升趋势之中，而且很可能在2013年上半年达到最高水平——8.3%。在此期间，中国的结构性经济增速将继续呈逐渐下降趋势，迫使中国的经济增速在2013年下半年再次放缓。

我们为什么上调中国经济增长预期？复苏绿芽

我们已看到越来越多的证据表明，中国经济已出现复苏的绿芽。水泥、铁矿石、钢材及运输的价格近来纷纷出现回升。煤炭、铁矿石以及某些原材料的库存正在不断下降。在国庆黄金周期间，中国消费者需求旺盛。港口进出口出现增长，制造业利润增长状况在9月份出现好转。此外，如果我们把企业债券及信托贷款考虑在内的话，9月份信贷增长步伐明显加快。最后，我们看到美国经济未来前景明显改善，最近公布的一系列经济数据令人鼓舞。

我们为什么上调中国经济增长预期？数据质量有所改善

中国国家统计局已把中国经济在2011年第四季度和2012年第一季度的季度环比增速分别从原先的2.0%和1.8%向下修正至1.7%和1.6%。这些大幅修正(如果我们把它们折算成年率的话，幅度是相当大的)是可以理解的，因为国家统计局在2011年才开始发布中国经济增长的季度环比数据，而他们需要一定的时间来调整自己的相关统计模型。有了这些新的季度环比估计数据，我们就可以更好地理解今年到目前为止中国经济同比增速不断下滑的状况，但我们也认识到，我们此前低估了中国经济在2012年第四季度及2013年上半年同比增速将会出现的回升。

中国经济在2012年第四季度及2013年所面临的风险

最大的两个风险保持不变。欧元区的风险已有所降低，但这些风险不会很快消失。美国财政悬崖的风险也会拖累企业信心。在中国，最大的风险在于政策层面上，因为中国政府尚未圆满完成领导层换届，这可能会削弱政府为实现经济目标而做出的努力。由于担心诸如美国第三轮量化宽松(QE3)、通胀、房价、不良贷款及政府债务等问题，中国领导层可能会过早收紧政策。最后，国家统计局可能会下调对中国经济在2012年第二季度及第三季度的季度环比增速数据。

龚方雄：中国经济在十八大后一定会提速

日前，清华大学研究院主办的第158期清华紫荆大讲堂邀请摩根大通中国区首席经济师龚方雄，探讨国际资本市场的走势及对中国企业融资的影响。中国上市公司舆情中心作为本次论坛的特邀网络支持机构，应邀参加了此次论坛。在此次论坛上，龚方雄分享了他对全球经济的走势、国际资本市场的走势的理解，以及可能对中国资本市场和中国企业的融资的影响。

龚方雄指出，全球经济目前仍处于底部，前面三个季度都处于底部，这是个宽底；但即使是在底部，各国的经济强弱不同，如前两个季度中国在放缓，美国在回暖，后一个季度是中国在回暖而美国在放缓，这从资本的流动方向就可以看出来。

而对美国经济的基本判断，龚方雄认为，不必太担心，这两个月问题还在，但明年问题不大。美国经济放缓的原因，主要是市场对美国总统大选形势的不明朗和对明年1月1日可能出现的“财政悬崖”的担忧。对于欧洲和日本，龚方雄认为欧洲的经济还会很差会继续衰退，但欧元区不会瓦解，主要原因是他认为希腊危机不会蔓延至西班牙与意大利；日本经济则将继续在边缘徘徊。全球经济增长的动力来自美国，而美国经济增长的动力，一方面来自于美国宏观层面的政策(QE3)，另一方面则来自美国微观层面的创新能力。

针对中国企业，龚方雄指出，金融海啸之后，中国企业在境外股权融资比较困难，债权融资则相对容易。他同时指出，中国资本市场中的债券融资市场目前非常不发达，这也成为了制约中国经济发展和企业成长的重要因素。

对于中国经济，龚方雄认为，前景要比A股判断得要好得多。在他看来，A股对中国经济的反映是无效的。因为A股发展还不健全，A股的成熟还需要时间的积累。目前A股的结构是80%的散户加上20%的机构，这种结构正好与一个健康的股市相反。他更进一步指出，即使是剩下的20%的机构，也不过是大散户而已，这是因为大机构都有国企资质，没有好的激励机制，留不住好的基金经理。基金经理走了，只能由没有经验的分析师替任，投资的思路也就只能跟随市场大流，追涨杀跌。而当分析师培养成基金经理之后又离开，陷入循环。

那么，未来中国经济增长的动力来自哪里？龚方雄认为，中国经济过去十年的增长动力来自房地产和2001年的入世，一个拉动内需，另一个拉动外贸增长，这是双轮驱动的自行车经济。而对中国的担忧，主要是害怕会陷入“中等收入陷阱”，既当经济发展到人均GDP5000美元时，工资成本，资源成本，环境成本大幅上升，劳动生产率大幅下降。他认为，中国要迈过这道坎儿，只有提高劳动生产率，而劳动生产率来自创新和技术的创新。

龚方雄认为，中国一方面要着眼于经济转型，另一方面，他也强调，中国目前还有很多粗放型的成长动力还没有完全释放出来，中国目前城市化率只有50%左右。政府必须加大对基础设施的投资。资金问题仍然要靠土地货币化的政策来解决，政府还该继续买地，把资产变现。那么，房地产的问题怎么解决？参照新加坡香港的经验，政府出钱建公屋，不能提倡稀缺资源人人有，但要人能保持尊严。而对于经济发展中必然会遭遇的腐败问题，则需要进行体制改革来解决。中国体制内耗过大，体制创新的能量远未释放完。中国过去30年自上而下的改革，就带来了劳动生产率平均每年7%的提升。

龚方雄总结道，对中国经济，没有理由不抱希望，十八大以后一定会提速；但中国的问题，要靠发展来解决。