今年以来近10个月主动管理的股票方向基金净值平均下跌1.17%，跑赢同期上证指数逾5个百分点，且超过八成股票方向基金跑赢大盘。比较前10月与年中基金业绩排名不难发现，前十名座次已经出现明显轮换，且很多基金业绩相差甚微。对于接下来市场判断，多位基金经理表示市场仍将低位震荡，相对看好医药、汽车等行业，关注估值便宜的消费类股票。

前十排名洗牌

数据显示，今年以来截至10月29日，上投摩根新兴动力以25.68%的收益率继续领跑全部股基，较6月底排名提升约4个座次。景顺核心竞争和广发聚瑞今年以来净值分别上涨17.25%和15.7%，分居第1、2位。此外，排名第3至第10名的基金之间非常接近。例如，排名第4的汇添富医药保健与第5名广发核心精选仅相差0.3个百分点，第8名万家精选也仅高出第9名新华行业周期轮换0.04个百分点。金牛理财网研究员陈啸林分析指出，今年近前10个月业绩前十名的股基主要以食品医药、新兴产业为主要投资方向。

混合型基金业绩前三名基金中，中银收益以0.5个百分点的微弱优势领先国投瑞银新兴产业，排名第3的长城久恒平衡10月份净值逆市上扬2.2%，强势挤入混合基金前三甲。

全市场基金情况方面，海通证券金融产品研究中心数据显示，今年以来截至10月29日，主动管理的股票方向基金平均收益率为-1.17%，跑赢同期大盘5.22个百分点。股票型基金和偏股混合型基金平均净值分别下跌0.62%和1.21%。纳入统计的363只基金中，304只股票方向基金跑赢大盘，占总数的83.75%。

债基业绩前十名也变动明显，重仓券种的市场表现和股票仓位成为影响债基业绩的主要因素，有债基三季度因加仓权益类产品受股市拖累被挤出前十。具体基金方面，据金牛理财网统计，今年以来截至10月29日，233只可比的债基(分级基金以基础份额净值增长率为代表，其余A/B/C分开统计)中，净值增长率排名前十的基金依次为天治双盈、万家添利、南方广利A/B、富国汇利、交银添利、工银四季等。其中工银四季、富国汇利、万家添利、泰信回报10月以来仍保持了优异的业绩，涨幅均超1%，表现优异。

金牛理财网研究员毕慧子表示，今年以来近10个月债基排名与前三季度稍有差异，其中富国汇利、工银四季、泰信回报业绩涨幅居前，均重回前十阵营，长城积债A亦首次跻身前十。具体来看，表现突出的富国汇利、工银四季涨幅首要受益于其封闭式运作有助于流动性管理，保持高投资杠杆，且重配近期表现较好的信用债，而对权益类资产配置甚少。

埋伏基本面向好股票

近期基金整体在仓位上有所降低，并表示进一步观望的谨慎态度。实际上，却加紧了调仓换股的脚步，择机买入超跌股、基本面向好的周期股有望为基金年度业绩提升增添砝码。

对于后市，广发核心基金经理朱纪刚表示，整体策略上，以防守为主，追求结构向相对均衡，择机买入部分超跌股票和基本面发生向好变化的股票。依然看好稳定增长类股票如食品饮料、服装、医药、装修园林安防电子等，部分家电汽车等被错杀的估值便宜类消费股票，以及基本面有向好变化的周期股。

泰达宏利则认为中期来看，市场仍将保持底部震荡的走势。行业配置方面仍遵循“低估值+业绩增长”的主线，看好电子、医药等高质量的成长股，建议投资者关注出口增速回升和消费增速回升两大主题。

此外，也有基金经理持中性观点。博时医疗保健行业股票基金经理李权胜表示不乐观不悲观，建议投资者对刚公布的三季报重点研读，虽然大部分行业都不太好，但例如电力设备、医药的盈利增长还是可以，四季度投资要重点看基本面。

三季报曝基金最新策略：控风险成六成股基首要目标

周五，上证指数大跌1.7%，市场一片哗然，而本周的长阴一举吞噬两根周阳，分析人士认为这也宣布了本次反弹结束。有意思的是，大单数据显示，在本轮反弹中，机构并非做多主力，而是逢高秘密进行大撤退。万博基金经理研究中心上周数据监测显示，基金再次主动减仓，平均仓位下降1.68%至77.97%。

与此同时，面对接下来的市场，基金三季报在上周披露完毕，作为机构主力的基金如何看待后市成为各方关注的焦点。

四成股基增仓博反弹

称相当多公司具备安全边际

《证券日报》基金周刊根据数据统计显示，最近披露的三季报显示，426只主动管理偏股基金(剔除了今年成立的基金)中，增仓(股票仓位)172只， 占比四成。

景顺长城核心竞争力今年以来回报率为16.74%，排名同类基金的第二，该基金经理在三季度末选择加仓，股票仓位从二季度末的79.9%升至89.43%，增加了9.53个百分点。

其基金经理余广与陈嘉平在三季报解释为，由于大盘整体估值已在历史相对低位，市场下跌空间或将有限，我们认为对市场不宜过分悲观。对于选股，要自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，在两位基金经理来看，自下而上来看，中国不少具有核心竞争力的企业具有较好的长期成长性；坚持看好现阶段A股市场良好的投资价值，在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置，重于选股而并非择时，值得注意的是，短期来看，基金经理仍然认为A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的综合影响，维持震荡格局。

而南方优选价值也在三季度末选择加仓，增仓24.59个百分点。其基金经理谈建强在三季度末选择加仓的理由也颇为一致，他在三季报中叙述，3季度初，本基金制订了防御策略，在股票仓位和组合结构方面注重风险控制，至九月下旬，本基金管理人判断大部分负面因素已基本反映在股价之中，当前市场状况符合阶段性底部特征，而即将到来的4季度存在基本面边际改善的可能性，因此积极加仓操作。在行业配置方面，谈建强更加激进，适当增加了周期性股票的配置，以增加组合的进攻性。南方优选价值今年以来回报率为2.84%，排名同类基金的前1/3.

作为偏股基金的博时回报同样在三季度末增加了其股票仓位，从二季度末的33.41%增加至48.78%，增仓15.37个百分点。该基金今年以来回报率为1.79%，位居同类基金的前1/3。该基金经理姜文涛则更愿意赌一把，他在三季报中描述道，针对四季度可能出现的股市反弹，我们认为相当一部分公司在持续下跌后具备了估值上的安全边际，对于未来前景仍然看好的企业，如果因为短期盈利趋势不良而下跌到重置成本下方，因此进行少量仓位的反弹投资的话，风险收益配比合算。

237只基金急减仓

控制风险成首要目标

相反，今年以来回报率为9.52%，排名同类基金前1/10的普通股票型基金交银先锋在三季度选择大幅加仓，股票仓位从二季度末的90.7%降至64.86%，仓位瞬间下降25.84个百分点，其基金经理史伟在三季报无不表达了对后市的担忧，7月份在中央重新收紧房地产政策以及信贷数据偏低的背景下，本基金更加深刻地理解到中央关于稳增长的精神，对于经济增长与企业盈利转为更谨慎的看法，故逐步降低了组合仓位，并增强了组合的防御性配置。

而新华灵活主题的基金经理李昱三季报中也明确表示仓位做了调整，称三季度减持了一些前期涨幅较大的个股，降低了仓位。对于后期的市场，他坦言四季度整体看法是经济难以有明显的起色，同时创业板解禁时点延后到12月份，与年末资金紧张时点叠加，因此对于指数的上涨没有大的期望。在后续的操作中，十八大后的政策导向是值得关注的重点。在配置上，还是以业绩确定性强的公司为首要的考虑目标。该基金今年以来回报率为7.52%，排名同类基金的前1/10.

作为偏股基金的广发策略优选今年以来回报率为4.04%，排名同类基金的前1/5，该基金同样在三季度末选择减仓，股票仓位减少至42.21%，较二季度末减少28.31个百分点。该基金经理冯永欢广发策略优选更注重趋势性，他认为本轮经济周期的调整远未结束，短期来看，去库存没有结束，长期看，去杠杆未开始。但政策的可见之手会改变市场参与者的预期，使得调整过程一波三折。最近政府对基建项目的投资加快可能会在短期内改变预期，但向上空间有限、持续时间应该不会太长，未来大趋势没有发生变化。对基金运作来说，控制风险仍然是首要目标，其次是自下而上去精选一些个股。

主动型股基跌破7000亿 被债基货基反超

根据海通证券(行情 股吧 资金流)统计数据，截至2012年三季度末，主动型股基规模已经跌破七千亿元(包含联接基金)，其份额并未有大的变化，资产规模下降的主要原因是基金净值变化。与此同时，债基的规模则突破3500亿元，货基资产规模为3593.74亿元，两者相加规模超过主动型股基。

海通证券数据显示，截至2012年9月30日，主动型股基净资产规模已经从上季度的7046.99亿元减少到6755.4亿元。主动型股基资产规模的缩水，主要是因为股市行情低迷，导致净值下降。根据海通数据计算可知，三季度主动型股基的平均净值仅为0.79元，相比于二季度的平均净值正好下跌4%。而其份额规模在三季度仅减少了0.02%，可见基民赎回并不是影响资产规模的主因。

相比于股基受制于股市的无奈，债基则大举扩张。根据海通证券统计数据，三季度债基资产规模突破3500亿(包括纯债型、理财型、偏债型债基)，达到3566.47亿元，季度增幅达24%。

值得注意的是，理财型债基是贡献债基规模的主力。海通证券数据显示，三季度末理财型债基资产规模达到974.23亿元，相比上一季度已规模翻番。分析人士表示，今年以来债基平均首募规模约为40.74亿元，主要贡献力量为理财型债基，而目前还有数只在发和即将发行的理财基金，四季度理财型债基极易突破千亿。此外，债基规模迅速扩张，也赶上了货币基金的规模。三季度末货基资产规模为3593.74亿元，与二季度不相上下。根据统计数据，相比于2007年末，债基和货基的规模已分别上涨494%和224%。

截至2012年三季度末，债基和货基的资产规模总和已经超过主动型股基。分析人士认为，固定收益类产品能够扩张，主要还是因为权益类产品缺乏赚钱效应，资金出于避险需求，青睐固定收益类产品。