今年以来，上证综指和深证成指累计跌幅均接近8%，熊冠全球。近期上交所、深交所和中国金融期货交易所官员展开一场全球“路演”，旨在游说海外基金通过QFII进入A股。

9月23日是为期十天的“路演”结束的日子，战果初显。24日，国家外汇管理局公布，截至2012年9月19日，外汇局累计核准157家QFII机构共计308.18亿美元投资额度。

其中2012年以来至9月19日，外汇局共计核准了72家QFII机构91.78亿美元的投资额度(含追加投资额度)。外汇局称将继续根据我国国际收支形势，促进QFII制度的完善，继续支持境内资本市场的改革发展，这意味着年内QFII投资额度有望继续增加。

为吸引QFII，证监会7月出台新规，简化审批程序，并降低资格要求。资产管理机构、保险公司、其他机构投资者(养老金、主权基金等)的经营时间由五年降为两年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元。同时准许QFII进入银行间债市和投资中小企业私募债，在单一上市公司中，所有境外股东的持股限制由20%提高到30%。

分析人士认为，三大交易所联手游说海外基金通过QFII进入中国股市，以及海外资金申请QFII积极性上升，可视为A股见底信号，但后市仍难判断。

一向以嗅觉灵敏著称的QFII，今年又有了新的目标，从2012年中报中记者发现，QFII对低估值蓝筹的偏爱大大超出以往四年，特别是关乎国计民生的“铁公基”板块，受到了QFII罕见的青睐。而QFII在这些板块上的增仓力度也是大大超越从前，甚至呈现出“越跌越买”的趋势。

大手笔进驻“铁公基”

最近几年一直不涨的铁路、高速公路、机场和基础建设、低价房地产等股票，意外地成为QFII的新宠，这是2012年QFII中报反映出来的事实。

以中国铁建为例，中报显示，QFII新进增仓17516万股，截止6月30日，中国铁建的前十大无限售条件股东名单里出现了五家QFII，分别持股从7370万到1862万不等。而这些大胆增仓的QFII，在今年上半年近400点的跌幅中不仅毫发未损，甚至还略有小赚。今年1月初，中国铁建的成交价仅为3.7元左右，截止昨日收盘，中国铁建的股价已达4.52元，以平均成本价格4元附近计算，分批进驻的QFII小赚15%左右。

除有买了就赚的案例，还有越跌越买的典范。以宁沪高速为例，半年报显示，今年上半年，宁沪高速QFII新增仓5398万股，截止6月30日，公司前十大股东中有四家QFII席位，且持仓比例都不低。最低的JPMORGAN持仓6131万股，最高的MONDRIAN持仓9779万股，并且，今年上半年，两家原本已经驻扎在宁沪高速中的QFII上半年加仓1300多万股，另外一家新进QFII直接买进6131万股。

然而，QFII大力加仓并未提振宁沪高速的股价，今年上半年，宁沪高速股价从6元之上急跌到昨日收盘价的4.73元，所有加仓和新进的QFII都已经被套，即使以上半年平均股价6元计算，目前QFII也已损失30%之多。但这丝毫没有妨碍QFII坚定持股的信念。

除去“铁公基”，低价银行股和房地产股也是QFII加仓的重点，从数据来看，万科A、宁波银行 、川投能源 、三一重工等成为QFII加仓数量靠前的个股。数据显示，二季度，万科A受到瑞士联合银行集团和摩根士丹利国际股份有限公司共同持有，其中摩根士丹利是新增持股7686.443万股，而瑞士联合银行集团则是在上期7418.3257万股的基础上减持888.1985万股。除此而外，目前万科A已经有220家机构持有，其中131家机构在二季度增持。

未来QFII或继续增仓

证监会在上半年共批准了37家境外机构的QFII资格，QFII共增加了56.93亿美元的投资额度。据证监会数据，今年上半年，除1月份外，其余5个月QFII资金全部呈现净汇入局面，且持续增长，上半年累计汇入资金104.22亿元，同比、环比均大幅增长。而6月以来的短短两个月，QFII净汇入规模为87.73亿元，达到了上半年净汇入量的84.18%。QFII在今年第一季度投资股票的市值为611.95亿元人民币，比2011年第四季度的578.68亿元增加了33.27亿元，增加幅度为5.75%。

从QFII的2012年中报看，按照持股市值分析，QFII中期持股市值最大的行业依次是房地产、信息服务和交运设备。

按照QFII持股数量看，最受青睐的行业是信息服务、化工和建筑材料。

从行业分布看，在QFII持股中，周期类股票占较大比重，并且对高分红股票更加青睐，从2011年年报公布的分红送转情况看，QFII所持174只个股中，137只进行分红送转，占比78.84%。二季度以来，QFII重仓的房地产上涨约9%，而信息服务整体下跌2.8%，交运设备下跌约3.25%。

业内人士称，多家国外机构近日均发表看好中国股市前景的言论，并开始提前布局。浙商证券策略分析师张延兵表示， 境外资金的注入无疑给A股市场带来了新鲜血液，这可能也在一定程度上显示出目前中国股市的估值相对安全，投资价值逐渐显现。

多家分析机构表示，作为价值投资者的代表，如QFII投资者通过大宗交易系统买入蓝筹股，往往意味着大盘估值已具备相当的吸引力，即将触底或接近触底反弹。QFII加仓和汇金此前增持四大行有类似之处，一方面对投资者信心有一定提振，另一方面也证明蓝筹股已经具备长期投资价值，后市表现可期。

境外投资者很关心“国际板”何时推出

为期10天的中国资本市场海外推介代表团于上周末回国，上证所宣布“反响较好”。

上海证券交易所(上证所)发布的新闻稿显示，本次海外推介由沪深证券交易所和负责股指期货的中金所牵头，出访的成员包括中国证监会、国家外汇管理局、部分托管银行、基金公司和证券公司。

一位推介团成员称，此前交易所单独也进行过海外推介，但没有如此大规模，“几个交易所联袂出海，向海外投资者推介中国资本市场还是首次。”

市场人士猜测，交易所本次海外路演，是希望吸引海外投资机构，提振A股市场。目前，A股市场已经历连续三年的熊市。2010年中国主要股指上证综指下跌14%，2011年跌幅为23%，今年到目前为止进一步下跌6%。

一位推介团人士则称，这次海外推介会是响应了中国证监会主席郭树清的号召。“主要是告诉他们，中国资本市场近期新推出的若干新品种，并向他们介绍未来的一个中长期规划。并不是如媒体报道的，让他们不要撤离A股市场。”

QFII提出增加额度外汇局回应“支持”

据悉，在为期10天的推介活动中，推介代表团先后在美国旧金山、纽约、波士顿举办了三场中国资本市场研讨会，超过50家机构投资者参会。代表团还采取一对一登门拜访的方式，走访了美国、加拿大30多家机构投资者。

在推介过程中，代表团全面介绍了中国资本市场发展的成就和近期改革开放的主要政策措施，也听取了境外机构投资者对中国资本市场发展的意见和建议，进行了全方位的交流和探讨。推介团队分别根据自己的不同需求，与不同海外机构进行了接洽。

中国证监会主席助理张育军曾于9月22日公开表示，交易所的海外路演，投资人反应积极，境外主权基金、养老基金等长期机构投资者普遍看好中国市场。

上证所昨日亦表示，此次推介活动在北美机构投资者中引起了较好反响，扩大了中国资本市场的国际影响，增强了国际投资者对中国资本市场的关注和了解。在推介活动中，部分机构投资者表达了尽快申请QFII(合格境外机构投资者)资格的愿望，并有一些已有QFII资格的机构也提出了增加额度的要求。

一位随团人士昨日告诉早报记者，“现在中国资本市场的吸引力在全球范围内仍然很高，目前已经批出的QFII额度也并不高，QFII并没有撤离中国市场的迹象。但从入市脚步来看，确实也没有增加投资。”

根据中国国家外汇管理局昨天提供的数据，截至上周三(19日)，外管局共核准72家QFII91.78亿美元投资额度，累计核准157家QFII机构共308.18亿美元。

外管局网站新闻稿指出，下一步，外管局将继续根据中国国际收支形势，促进QFII制度的完善，继续支持境内资本市场的改革发展。

今年4月，证监会决定在原有的300亿美元基础上新增500亿美元额度，QFII总额度增至800亿美元。至8月底，中国外管局累计核准的QFII额度达298.68亿美元。

上证所或部署海外常设机构

推介团人士昨天告诉早报记者，在推介过程中，境外机构投资者比较担忧，中国资本市场依然存在“市场不透明”“规则不清晰”的问题。

他并透露，据他所了解的情况，在中国今年提高了QFII额度后，QFII入场的积极性并未提升，很多额度仍处于“空置”状态。

据悉，一位英国私募基金管理人兼政府投资顾问在上周四就提出疑问称：“中国股市中，一二级市场没有价差，这让投资者如何赚钱？”因为在英国股票市场，一二级市场间一般总会有10%的价差，才能吸引基础投资者去购买新股。显然，境内外市场“游戏规则”的差异，也成为境外投资者最大的担忧。

对此担忧，上海证券交易所首席经济学家胡汝银表示，最近证监会正在严厉打击内幕交易，大力培育真正的机构投资者，都是为了能进一步肃清市场。

另据推介团人士介绍，路演中，被问及较多的话题是中国的“国际板”何时能推出，还有就是资本项下外汇管制的放开进程是怎样的。“交流过程中我们发现，境外投资者其实对中国资本市场关注度非常高，但他们很多人并不知道境内资本市场近期已经推出了很多衍生品种。”

胡汝银称：“中国证券市场需要也正在进行一个很大的改革。今后，投资者能在这里获得更多法律保障、获得更好的司法救济。”“在这些基础上，推进国际化。”“比如像在上海交易所应该有更多的国际发行人、国际投资者和国际化的中介机构，然后在这个基础之上来实现市场和全球的接轨。”

据悉，根据部署，上证所今后将更多地走向海外市场，增强海内外市场的联动。

“实际上，上证所的海外互动一直很频繁。”一接近交易所人士称，因为此前筹备推出国际板，上证所与很多境外机构保持着良好的合作关系，“对于境外交易所来讲，每年几次的全球路演是常规工作。全球最大的几家交易所，如纽交所、纳斯达克、德交所等高层每年都会来国内做推介，希望中国企业选择去他们交易所上市。”

知情人士表示，中国资本市场海外推介今后会持续举行，并落实成常规工作。目前推出国际板已经写入了金融业“十二五”规划，如果“国际板”能推出的话，上证所很有可能部署海外常设机构。

专家表示，这是引入长期资本的一条捷径；进一步出台利好措施的可能性增强

对于昨日“中国金融官员展开了一场全球‘路演’”的报道，记者从接近交易所的知情人士处得到证实，称此消息属实。

消息称，上交所和深交所的官员们正在欧洲、美国、日本会晤机构投资者，以寻求这些投资者对中国股票的投资。英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示：“看来还是要走外资抄底之路，不过，好在很多优质公司出现了投资价值。”

李大霄表示，现在交易所开展全球“路演”，可以让很多海外投资者寻找价值驱动，以分享中国经济增长带来的成果。同时，这也是引入长期资本的一条捷径。

“希望国内此类投资者也能进入。”李大霄表示，市场的下跌会让一些好公司的投资价值显现。同时，随着市场的低迷，进一步出台“救市”措施的可能性也在增强。

值得注意的是，今年以来，沪深股票交易所在提高上市公司质量、促进现金分红和市场创新方面动作频频。分析人士认为，随着A股的估值水平逐渐与国际接轨，内在回报要求不断提高，对国际投资者的吸引力也在不断增加。

昨日，股指低开低走，将9月7日留下的向上跳空缺口完全回补，午后沪指最低跌至2023.08点，将前期低点2029.05点一举击穿，再创43个月以来新低。

李大霄认为，市场出现目前这样的情况，是多方面原因造成的，包括长期资本的缺失、价值投资者较少、投资者信心缺失、供求不平衡等。“2000点整数关口对投资者的心理影响较大，我们看到这个时候市场增持行为大于减持，而且9月份汇丰PMI预览值有所好转，这些都是积极因素。”

“尽管市场目前信心低迷，表现悲观，但是不能绝望。”李大霄说。

来自中国证券投资者保护基金有限责任公司的调查显示，8月投资者信心总指数为42.5，环比上升1.2，同比下降4.2。对此，市场人士认为，在大盘连续三个月大幅下跌，且上证综指已跌破2100点的情况下，8月投资者信心指数环比出现小幅上升，说明投资者对市场企稳抱有一定期望，后期投资者信心指数的变化值得关注。

调查同时显示，8月股票估值指数为53.5，较7月上升2.1.1-8月，股票估值指数在50-60的区间内小幅波动，投资者对我国股票估值的信心较强且保持稳定。市场人士认为，8月上证综指自2009年4月以来首次跌破2100点，随着股价的持续下降，投资者对股票估值的信心有所回升。

湘财证券认为，重建投资者的信心，有许多工作要做，交易制度就有不少值得完善的地方。但是，投资者进入股市，也需要着眼于长久。尽管A股一片萧瑟，但信心不可弃。相信A股的困境将在管理层的锐意创新下，在市场各方的积极参与下逐渐化解。