1、经济转型中的周期机会：受多方因素影响，2011年产业结构调整将稳步前行，对周期性行业发展更加有利。7月国内通胀有望见顶，流动性紧缩的状况将会改善。周期类中水泥、汽车、煤炭等趋势较好的行业，经过前期调整目前估值相对较低，在下半年有望出现不俗表现。

2、精选个股，专注周期：泰达宏利周期行业研究团队，专注于该行业研究；由基金经理领衔，对行业个股跟踪时间长、研究深入，准确判断市场趋势，不断发掘优秀个股。由于前期市场对于周期性行业调整比较充分，未来发展更加可期。目前泰达宏利周期基金仓位均衡，近期将会重点关注汽车，特别是轿车行业。

3、历经熊市，业绩稳定：泰达宏利周期股票自成立以来总回报率超过450%，最近3年、5年总回报率排名在激进型配置基金中分别8(8/69)、10(10/42)位。在全市场154只参评基金中，仅有15只获得3年期、5年期双4星级评级，泰达宏利周期股票基金就是其中之一。（数据来源：晨星 截止日期：2011年07月01日）

·6月股市触底反弹，7月股市震荡向上概率较大

6月份的股票市场，总体上经历了一个触底反弹的走势。究其原因，泰达宏利认为一方面是因为持续紧缩的货币政策导致市场实际利率大幅攀升，市场需求减弱，从而对股票资产的估值形成压力；另一方面是经济放缓预期使得投资者开始担心上市公司盈利可能下调。但从最近的经济数据来看，市场之前的悲观预期具有纠偏的必要。

对于7月份市场，泰达宏利保持谨慎乐观的态度，市场将继续演绎纠偏行情，震荡向上的概率较大，理由如下：经济方面，由于下半年保障房建设和水利建设的提速，经济增长趋于稳定，这将纠正前期市场过度悲观的预期；政策方面，下半年通胀率有较大的可能是逐渐回落，但仍然维持在较高的位置，因此政策将维持中性；估值方面，经过前期市场系统性风险释放后，全部A股（剔除亏损）的估值水平已处于底部区域，下行空间有限；部分中报超预期的行业及个股也将带动市场局部活跃，从而激发投资者热情。

·6月债市经历调整，7月债市资金紧张状况有所缓解

6月份债市经历了今年以来的第二次调整，和今年1月十分类似，也是资金面极度紧张引发的。央行在6月份再次超预期的上调法定准备金比率，再加上日均贷存比考核以及季末效应，造成资金极度紧张。7天回购利率上升到9%以上，紧张程度甚至超过了今年1月份那一次。1 年期央票二级市场收益率从此前的3.3%-3.4%上升至3.8%-3.9%。中长期债券收益率也有比较明显的上升，而且主要通过一级市场发行利率的走高来带动二级市场收益率的上升，如7年期农发债发行利率达到4.59%，比年初上升近60bp，是调整幅度最大的品种。

展望7月份的债市，资金紧张状况将有所缓解，实际上6月最后一周资金面略有改善，市场买入意愿在月末有所增强，中长期收益率重新出现小幅回落，如10年期国债收益率也从4%附近回到3.9%下方。7月份回购利率下降的幅度将比较有限，超储率在7月末有望回升至1.2-1.3%，但该水平仍然偏低。由于资金面的改善是基于每周公开市场的持续净投放，所以回购利率不可能快速回落，而是缓慢回落，全月的平均值仍将在3.5-4%之间，再加上央票发行利率的提高，都将抑制二级市场收益率的下降幅度。总体而言7月份债市不会出现明显的反弹，不宜过早过快提高组合的久期，仍应将防御放在首位，可以选择调整幅度比较大的中期金融债适度增持。

行业表现来看，在底部的超跌反弹行情中，业绩稳定、具备估值优势，同时又符合保障房政策导向的周期类行业，如建材、机械、地产、煤炭等明显大幅跑赢市场；而弹性较低的大盘股，如公路、银行、电力、铁路运输等行业仍取得负收益。行业选择上，从经济增长推动力来看，由于保障房建设和水利建设的提速，与此相关的行业，如建材，机械等行业具有一定投资机会；另外与十二五规划所鼓励的新兴产业相关的行业及重点个股，经过前期风险的逐步释放，已也具有较高的安全边际。

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