·泰达宏利股市观点

上周市场破位下跌，交投清淡、投资者观望态度明显。

近期国内A股市场持续下挫，恐慌心理再度弥漫。究其原因，大致有以下几点：1、在短期通胀居高不下的同时，市场对经济下滑的担忧逐步升温；2、前期的货币政策紧缩效应初见成效，资金价格上行；3、新股发行持续、国际板推出的可能性加大，这也进一步加强了A股市场资金环境恶化的预期。
 
    由于实体经济和A股市场的资金紧张局面短期均难有明显改观、旱情态势对CPI的影响较难估计、经济放缓幅度、企业盈利下调空间以及政策取向等因素短期尚难以定论，因此尽管近期市场大幅下行，市场也难以产生大幅反弹。但站在目前时点上看，经过近期市场系统性风险释放后，全部A股（剔除亏损）前推四季PE仅为16倍，大幅低于23.2倍的历史均值水平。由此，泰达宏利更倾向认为：如果未来一年不再发生突发性的系统风险爆发情况、中国经济不再“休克”，A股市场估值已处于底部区域。

·泰达宏利债市观点

上周央行公开市场3月央票缩量发行10亿元，单周回笼总量仅40亿元，从而连续第二周实现净投放，净投放规模为590亿元。

公开市场的连续净投放舒缓了资金面的紧张局面，再加上月末效应临近结束，回购利率有所回落；银行间国债利率小幅下滑，但长端政策性金融债在中标利率走高的带动下出现大幅上行，中票利率则继续下滑；交易所分离债指继续下跌，部分个券仍有调整。
 
    随着6月商业银行日均存贷比不得高于75%的监管措施推出，资金利率受到的冲击频率将有所下降，但日均存贷比考核使得银行间资金利率仍将维持高位；在此情况下，短端利率也难以明显下降；而经济放缓的担忧将使得长端利率继续窄幅震荡；对于交易所信用债，分离债等产品连续出现下跌，短期资金紧张推升持续回调风险，建议适当减持前期涨幅较大的个券。