公募基金减仓，为后市积累筹码

从展恒基金研究中心的基金仓位模型来看，开放式偏股型基金的仓位自从4月15日创下一年来的新高后就一路下行(见附表)，截至上周五，我们模型测算的基金总体仓位亿由4月最高时的88.77%一路下降到80%以下，创下2010年8月份以来的最低，而上周基金公司更是罕见地一致减仓，前十大基金公司的减仓幅度最大，有个别规模前五大的基金公司的仓位甚至已接近其历史的最低水平70%左右，从历史经验来看，开放式基金的整体平均仓位历来是股票和基金投资的重要的参考指标，因为基金的仓位越低意味着基金手上的子弹越多，具备发动一轮行情的条件。

社保资金“国家队”入场

正当我们在密切关注基金仓位的变化趋势是否形成拐点的同时，市场又传出了全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，其中60亿元为权益投资额度，40亿元为债券投资额度，并且均已到账。作为A股市场中“先知先觉”的机构，在这个时点高调进场，应是认同目前的点位为相对底部区域。

新一轮行情会否启动？

社保基金在此刻加仓是否意味着新一轮行情的启动？是否会吹响大盘向上的号角？

展恒理财认为可能性比较大。第一，社保基金在基金仓位居高的情况下不会出手，他们的仓位降下来了社保资金进入相对来说要安全得多，如果以追求绝对安全收益的社保资金坐过山车或者大幅亏损谁都不好交代。第二，从估值的角度看，社保在现在的点位增加投资也比较安全。第三，社保理事会作为一个特殊的机构投资者，他们的行动实际是最高决策层政策趋向的一个反应。

投资者现在该怎么办？我们认为，最保守的投资者也不应该比社保基金更保守，短期来说，低仓或空仓的风险要比高仓甚至满仓的风险还要大，投资者至少应该保持50%以上的仓位。