就在欧元区债务危机频发之时，同在欧洲的挪威却独善其身，安然享受着财政盈余，2010年失业率维持在3.3%左右的低位，GDP增长率达到2.5%。和其邻国丹麦、瑞典和芬兰的赤字状况形成了鲜明对比。

“在其他政府节衣缩食之际，是石油基金拯救了挪威，使其从经济危机中全身而退。”1月20日，挪威奥斯陆大学教授、经济学家Einar Lie告诉记者。

挪威政府全球养老基金（GPFG）前身是挪威石油基金，成立于1990年，是挪威专门投资海外资产的主权财富基金。截至1月17日，GPFG市值31320亿挪威克朗（约5400亿美元），是全球第二大主权财富基金（第一为阿布扎比主权基金）。将不可再生的石油资源转化为可持续增长的投资，并为未来几代人积累财富，这是挪威政府全球养老基金的长期运作理念。

2008年，GPFG缩水1/4，亏损率高达23.3%。但挪威政府依然依靠基金平衡了当年财政。

GPFG的2010年年报很快将公布，目前已知前九个月的投资回报率为5.39%。挪威财政部资产管理总监Martin Skancke1月19日在接受记者采访时表示：“尽管不能达到2009年25.62%的投资回报率，2010年也应该会表现得很积极。”

据挪威财政部2011年的政府财政预算，GPFG市值在2020年将达到11000亿美元左右，占彼时挪威GDP比重的180%左右，其中大部分是投资收益。

4%：只动收益不动本金

自1960年代末北海油田发现以来，石油产业就成为挪威的经济命脉。挪威石油和能源部石油和天然气部副总监Gaute Erichsen告诉记者，石油收入约占挪威财政收入的1/3。

这部分收入主要包括挪威国家石油公司当年利润50%的“石油税”和28%的企业税，政府所占股份的分红和政府直接投资收益（SDFI）等。据2010年挪威政府财政预算，这部分收入估计为40890亿挪威克朗（约7050亿美元）。

这些收入将按照一定的规则，由挪威财政部资产管理分部每月分批注入该GPFG，政府不会直接动用这些资金。

“挪威在上世纪70和80年代也经历过非常严重的赤字问题，那时政府直接动用石油收入来弥补赤字。”Einar Lie说，“但这样下去，挪威这个小国总有一天要将石油用尽。”

2001年春，挪威制定了新的财政规则，即每年只拿出基金收益的约4%用于政府的公共开支。

根据历年来的收益情况，4%的比例表明挪威政府最多只消费该基金的利息，而不动用越来越庞大的本金。

不过Martin Skancke透露，在2008年基金出现历史最大亏损时，政府动用了超过4%的基金资本，为受赤字影响的财政解燃眉之急。

尽管也有挪威右翼政党认为，应当从基金收益中提取更多，从而使人们的税负降低，但挪威社会研究机构（ISF）总监Ann-Helén Bay认为，这不是一个好主意，“挪威人不能都躺在主权基金上，养成惰性，带来通胀，让国家缺乏竞争力。”

谨慎投资：与政治无关，和道德有关

挪威政府全球养老基金的具体投资由NBIM专门管理，NBIM成立于1998年，隶属于挪威央行。

挪威财政部根据议会和政府的决定调整每年的投资托管指南和大体的投资组合比率，然后由NBIM负责管理和执行投资。

NBIM首席风险官Trond Grande向记者表示：“我们只能在现有的投资命令和投资组合下操作。”

按照投资托管指南，2010年该基金60%资产投资在权益类产品上，其余的投入债券等固定收益产品，其中包括5%以内的房地产投资。

同时，在投资地域、币种等问题上，挪威财政部都全权掌控，防止在投资中出现非必要的风险，造成基金财富流失。

Trond Grande说：“站在投资管理人的角度，我们已向财政部建议，希望能开放更多投资领域，比如私募基金、基建等；减少购买名义债券的比例，转而购买更多的和通胀挂钩的债券；我们也希望未来增加对非流动资产的投资比例。”

不过，Martin Skancke指出，尽管市场瞬息万变，但该基金对于投资的战略转变需要经历几年，“这对主权基金而言是非常必要的风险控制。”

据悉，基金今年刚完成的首单房地产投资是以4.52亿英镑购买了伦敦一处地产的25%租赁权。Trond Grande透露，投资房地产的建议，早在5年前就向财政部提出了。

和淡马锡等主权基金不同，GPFG在进行权益类投资时，在每个公司所占股份都在1%左右徘徊。

一个为挪威社区养老基金工作多年的华人向记者透露，挪威主权基金以被动投资为主，同时也拥有一小部分积极投资，即充分拥有控制另一实体的股权。Einar Lie告诉记者，从建立伊始，GPFG的理念就是只做金融投资，不对投资对象承担任何管理责任。

“GPFG只能做金融投资者，不会成为对个别公司进行战略投资的工具，更不能成为挪威对外政策的工具。”Martin Skancke表示。

他强调，之所以在一些洲际区域设立投资组合比率限定，一方面是为了综合看待组合的投资回报，也是为了避免挪威主权基金的投资行为对任何国家和地区产生直接影响。

同时，GPFG还设有道德委员会，由5名专家担任委员，对基金投资的各类公司进行道德审查，一旦发现投资对象涉及武器、烟草、毒品以及有雇佣童工、非法劳工等行为，就将其排除在外。

道德委员会主席、国际法专家Gro Nystuen告诉记者，至今已经有近50个公司被排除在外，其中包括沃尔玛、力和力拓、霍尼韦尔等跨国企业。