在经济持续弱复苏、货币政策偏宽松的背景下，债市持续走牛。伴随着稳增长政策持续发力，国内经济边际上看积极因素逐步增多，未来债市如何投资？下半年债市哪些主线值得关注？就这些投资者关注的话题，我们邀请了宏利基金固收团队的几位基金经理分享最新市场研判。

投资启示：

年初以来，中债在各类资产中表现强劲，弱复苏、资产荒、货币宽松的背景下，随着美联储降息临近，货币政策空间有望进一步打开。当前配置需求依旧强劲，我们对债市仍然保持乐观，同时认为中债依然是确定性相对较高的选择。

具体而言，以下几条主线值得关注：

*下半年降准降息的可能；

*央行对利率曲线的关注；

*债市供给节奏，压降手工补息的影响；

*美国经济降温，汇率压力有望缓解。

配置思路上，在把握利率下行趋势的同时，我们仍会坚持贯彻绝对收益的理念，通过多元化的策略手段，在低息环境中优化组合的风险收益比。

*债券部分，拓宽标的范围及策略广度，根据市场行情灵活调整组合结构。

*固收+产品以寻找阶段性和结构性机会为主，风险偏好回落的背景下，继续持有红利品种，并挖掘上游供给受限逻辑的机会，择机积极布局AI、科技成长等高弹性品种。

除固收团队市场观点外，几位基金经理也分享了他们最新的市场观点，帮助投资者更好地了解他们的配置思路和投资策略。

宏利基金固定收益部总经理、基金经理 孙甜

代表作：宏利永利债券（代码：007640）

核心观点：经济弱复苏格局延续，对债市整体看法偏多。积极践行绿色和可持续投资，落实中央精神，为服务经济高质量发展发挥作用。

具体观点：

当前国内经济和政策的主线依然是弱复苏和稳需求。随着海外经济降温和贸易摩擦风险增加，基本面对债市影响仍偏多。央行对长端利率的指导，旨在维持货币政策在汇率、利率等多重目标下的均衡，并无实质性收紧意图，不改变长期引导融资成本下行、支持实体经济发展的基本定位。下半年降准或降息仍可期，一定程度上取决于国内经济环境和美联储降息进度。

在金融服务于经济高质量发展的基本定位下，绿色和可持续投资已成为固定收益投资领域增长较快的板块之一，我们将借鉴国际经验，结合中国实情，提供丰富多元的绿色金融产品，力争为投资者带来可持续的回报。

宏利基金固收研究部副总经理、基金经理 蔡熠阳

代表作：宏利淘利债券（A类：000319，C类：000320）

核心观点：信用债市场“资产荒”格局难破，关注供给增多的券种。

具体观点：

在基本面没有出现大幅反转的情况下，信用债市场可能延续“资产荒”格局，传统高息资产欠缺，信用债利差持续压缩。在信用债供需格局未发生明显变化之前，信用挖掘的空间较为有限，信用债的整体行情预计会持续。我们将持续关注信用债供给中所呈现的结构性变化，在严控信用风险底线的前提下，捕捉更具性价比的票息品种，同时把握因供给增加而流动性改善的资产，获取流动性溢价压缩的机会。

宏利基金基金经理 李宇璐

代表作：宏利集利债券（A类：162210，C类：162299）

核心观点：配置策略上，整体以寻找阶段性和结构性机会为主。

具体观点：

展望三季度，市场对于重要会议召开有所期待，美国总统大选或对外需及风险偏好造成一定扰动。大盘或将延续震荡走势，产品配置上整体以寻找阶段性和结构性机会为主。

我们认为市场仍将延续对红利品种的热情，同时也会持续关注上游具备供给受限逻辑的资产。预计后续市场仍将积极布局AI相关投资，顺应新一轮的科技浪潮主线。我们也会保持对电子、机械、消费、医药等行业的高频跟踪与关注。

可转债年中受到信用风险的冲击，绝对价格和转股溢价率均出现大幅回撤，三季度预计会有一定程度的修复，因此，我们会积极对顺周期及银行板块相关转债标的进行择时布局。

宏利基金基金经理 高春梅

代表作：宏利中债1-5年国开债指数（A类：011234，C类：011235）

核心观点：利率趋势未尽，但可能存在阶段性扰动。

具体观点：

短期而言，经济复苏斜率趋缓及压降手工贴息对债市行情的驱动，或受到政府债供给增加以及央行对长端利率指导的扰动。但中长期来看，央行仍将坚持创造适宜的货币金融环境，保持流动性合理充裕，并逐步引导全社会无风险利率下行，利率阶段性扰动不改长期趋势。

宏利基金基金经理 沈乔旸

代表作：宏利中短债债券（A类：012384，C类：012385）

核心观点：支持性货币政策立场下，中短债或仍有机会。

具体观点：

展望三季度，基本面弱修复、银行存款利率持续下调的背景下，债市“资产荒”、“存款搬家”的逻辑或持续。从收益率曲线结构看，本轮长端利率快速下行后，曲线已相对平坦化，央行多次提示长端利率风险，短期内进一步下行空间有限。当前资金价格围绕政策利率平稳波动，短端利率受资金价格制约，走势相对长端滞后，性价比相对较好。预计后续货币政策大概率维持支持性立场，保持流动性合理充裕，同时加强逆周期调节、巩固经济企稳向上，从风险收益比的角度，中短端大概率会有所表现。

备注：产品风险等级：宏利永利债券R2-中低风险、宏利淘利债券R2-中低风险、宏利集利债券R2-中低风险、宏利中债1-5年国开债指数R2-中低风险、宏利中短债债券R2-中低风险，此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资意见或建议。基金投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。