近期，大盘指标股苦苦挣扎，二线蓝筹股萎靡不振。年线失守，机构减仓，游资撤退，散户杀跌，本轮反弹行情在4月底“告急”。

面对扑朔迷离的5月市场，暴跌产生的机会和风险一样诡秘难测，对于仓位已达牛市水平的基金公司来说，她们或已陷入困局，她们必须要做出几个棘手但至关重要的选择。

现象一：增仓空间有限 减仓心有不甘

从6000点高位减仓开始，绝大多数基金公司2008年一路斩仓，今年1季度基金重拾信心，基金几乎采取报复性加仓，使得基金整体仓位在今年1季度末就回到6000点牛市水平。

值得玩味的是，最近一周多以来，尽管市场大幅调整，但基金并未有所行动，基金仓位继续延续1季度较高的仓位运作水平，大型基金公司反倒谨慎中有所乐观。

据东方证券基金小组胡卓文研究测算，4月20日至4月24日，市场开始调整时，基金未现集体减仓举动，当时基金整体平均仓位为80.95%，相比前周上升1.02%，而基金二季度以来一直保持高仓位运作。

具体来看，上述时间段内，开放式股票型基金和混合型基金平均仓位分别为85.87%和71.96%，剔除市值上涨因素，两类型基金主动加仓均超过3%。

回顾2007年10月前后市场攀高至6000点时，火热的持续营销让国内基金业的投研也一样疯狂，当年开放式股票型基金平均仓位在三季度末和四季度末分别为84.95%和82.22%，而当年年底时混合型基金仓位也维持在70%左右，而当前股基和混合型基金仓位水平基本达到牛市水平。

同时，最近，A股在年线附近反复挣扎，聚积了大量获利盘的游资和散户几乎成了绝对的空方力量，而重仓股今年表现平平的基金略显 “镇定”，已经拥有牛市仓位水平的基金后续可动用的仓位空间相对有限。