在今年上证指数大跌70%多，整个基金行业几乎都哀鸿遍野的背景下，有没有哪只基金能脱颖而出，在熊市中表现中较强的抗跌性？

答案显然是肯定的。

由于今年以来坚持选择与市场整体偏离度较高的行业进行投资，一季度以来，泰达荷银价值优化型成长类行业基金（以下简称“泰达荷银成长”）规模持续攀升，受到众多投资者追捧。优异的市场表现背后，究竟还有哪些因素在起作用？

长期收益平稳

泰达荷银成长自2003年4月25日成立以来（截止2008年9月30日），净值增长率累计达到217.95%，排名位于同期可比股票型开放式基金中前25%，长期表现稳健。

在信达证券基金分析师刘明军看来，泰达荷银成长最近的表现较强，在4万亿拉动内需政策刺激下的这波反弹中，表现也超过平均水平。

他向《华夏时报》记者指出，从10月28日到11月18日，泰达荷银成长净值增长7.97%，而股票型基金平均水平在6%左右；今年以来（截至11月19日），其净值增长率为-40.08%，在所有偏股型基金中列在前十名之内，表现很抢眼。

记者注意到，今年一季度，泰达荷银成长规模从5亿份增长到7亿份，在二季度，该基金继续增加了1000多万份，三季度末基金总份额增至9.14亿，这意味着，这只基金在熊市中的抗跌表现得到了投资者的认可。

国金证券基金分析师张琦指出，从泰达荷银成长的历史资产配置操作来看，该基金在保持总体仓位水平稳定的情况下，主要是根据对市场的良好判断进行小幅调仓。

张琦详细将这只基金最近三年的投资脉络进行了梳理：2006年，这只基金判断市场将会出现较大机会，逐步加大持仓比例；2007年随着股票价格的快速上涨，该基金转而采取较为稳健的投资策略，逐渐降低股票仓位以控制风险；2007年下半年开始，该基金一直保持相对较低的股票仓位，到2008年一季度末，其仓位为68.95%，二季度末69.74%，三季度末57.96%，一直低于同业平均水平，这使得这只基金在市场下跌中净值表现相对较好。

张琦同时强调，泰达荷银成长2008年以来并没盲目减持所有行业，甚至对信息行业还大幅增持，“今年以来坚持选择与市场整体偏离度较高的行业进行投资，是泰达荷银成长取胜的关键。”

重配非周期性行业

根据泰达荷银基金公司提供给《华夏时报》记者的资料显示，泰达荷银成长是泰达荷银基金公司旗下伞形基金系列中的一只。记者了解到，伞形基金曾作为基金行业的一大创新，自2003年推出后一直广受关注。

泰达荷银成长以成长股为主要配置主题。按基金契约规定，这只基金可在电子板块、信息技术板块、文化传播板块、医药和生物制品板块以及中小板中选择股票。

泰达荷银成长基金经理王勇表示，他们将坚持投资以科技、医药为代表的成长型行业。

在王勇看来，国内电信业重组后，将带来新一轮IT 投资需求，加上随着中国制造业正经历产业转型，企业信息化的建设和实施，国内IT服务商的商业价值将因此逐步显现。而对医药板块，王勇认为，由于医药卫生产业的加大投入和人们开始关注健康，需求上升，一些医药企业会得益。

记者注意到，泰达荷银成长的三季度报显示，其在信息技术业的投资额占基金资产净值比例达到21.26%，医药卫生行业达14.17%，持有的前十大股票中属于科技类的公司有用友软件、中兴通讯、广电运通、拓维信息、大族激光5家，占据了半壁江山，医药行业则重仓恒瑞医药、东阿阿胶两只股票。

刘明军根据上述数据向记者指出，从泰达荷银成长的选股方面来看，与王勇的投资理念比较吻合，都是一些成长性比较好的企业。

他进一步分析认为， “泰达荷银合丰成长是重点投资于成长型公司的基金中的典型代表，同时也发挥了整个公司的研究优势和优良传统。”

刘明军认为，泰达荷银公司的这一优势和今年的市场客观状况非常契合，今年一些周期性的行业，如地产、金融、钢铁等表现都不好，泰达荷银成长在这些受周期性影响的行业中投入资金都不多，在弱市时，泰达荷银成长选择非周期性公司偏多，避开了很多风险。

此外，泰达荷银成长今年以来一直表现不错还有一个重要原因——与泰达荷银公司投研能力分不开。在刘明军看来，还有很多基金公司也有成长型基金，但并非所有成长型基金表现都好，这和整个公司投研实力有很大关系。

“如果整个基金公司今年对市场判断出现失误，在大类的资产配置就会有问题，比如今年初采取了较激进的策略，保持高仓位和重仓周期性行业的股票，那这家公司的偏股型基金表现肯定不尽人意。这方面，泰达荷银表现不错。”

对于下一阶段的投资，王勇透露，在操作中，他们除了继续坚持重视对行业风险的识别与规避，在行业估值风险的识别与应对方面也会力争取得更好效果。在他看来，尽管中国经济正面临转型的困难时期，但相比其他发达国家，高储蓄率以及尚未启动的庞大农村需求，都是继续坚定看好中国经济的理由。

王勇强调，他们将把“民生”作为泰达荷银成长一个主要的投资主题，这是因为，政府对于民生的重视程度已达到前所未有高度，围绕民生的相关产业，诸如医疗和服务等，在未来相当长一段时间里都会保持稳定的需求。