种种迹象表明，支撑A股的有形之手终于行动了。

素有“国家队”之称的汇金公司四年内第四次将目光投向A股市场。周三晚间，汇金公司通过官方网站发布消息，宣布自2012年10月10日起已通过二级市场自主购入工商银行、农业银行、中国银行、建设银行股票，并承诺未来将继续进行相关操作。消息一出，四大行A股收盘全线飘红，工行H股涨幅更是超过了4%。

事实上，并不是汇金“一个人在战斗”。从9月21日起，包括宝钢股份、长江电力、中国建筑在内的五大央企上市公司大股东宣布增持股票；以中国人寿、中国平安、中国人保、泰康人寿为首的保险资金巨头则在短短的几天时间内加仓超过百亿元。低迷已久的中国股市，四季度有望逐步扭转颓势，或将迎来一波修复性上涨行情。

业内人士表示，汇金增持、证监会颁布各类创新举措、央企大股东的自主增持、保险资金大举建仓蓝筹股，这四大“积极因素”，将成为改变A股市场运行趋势的四大重要变量。作为投资者，这几点现象值得引起重视：

一是关键点位屡有支撑。过去数年时间，每当A股市场陷入极度低迷之际，汇金都有过主动增持四大行的举动。本轮的增持时点又显意味深长。2012年9月26日，上证综指盘中探低1999.48点，3年多以来首次跌破2000点整数大关。国庆长假后的第三个工作日，汇金再次宣布增持消息，在市场人士看来，其呵护股市的意图彰显无遗。

二是“创新新政”将带动A股新的兴奋点。今年以来，证监会陆续推出一系列鼓励长线资金入市的举措。一批新的境外机构获批QFII资格，沪深两大交易所还开展了全球路演，吸引更多境外长期资金入市。

今年5月间券商创新大会酝酿的“新政”近期将逐步推出，数十项具体政策和文件随后出台。

三是增持回购力度不断加大。有关人士预计，国务院国资委和证监会将联手出台针对上市公司和央企的新政，以解决股市低迷问题，未来还将以制度的方式鼓励央企控股股东和上市公司增持和回购公司股票，包括加大并购重组力度，提高上市公司持续盈利能力等。

四是具备影响力的大机构正在行动。作为股市主力军之一的保险资金已明显从前期的谨慎观望转为集体加仓蓝筹股，在2000点一线连续多日相继抄底，包括申购基金和自购股票。这一动作近期还将持续。

某资深投资者认为，股市跌破2000点是股民信心跌至冰点的最好诠释，如果没有外部力量的改变，A股将在延绵不绝的下跌趋势中越行越远，而如今，改变股市下行轨迹的外部力量正在逐步增加。

有关人士表示，相信在这些积极信号出现之后，投资者对A股市场的信心能被重新唤醒，股市屡跌不止的局面也将得到改善。

A股估值：一江春水向东流

A股的估值正发生一场影响深远的变革。相对于国际成熟市场，A股属于新兴市场，开放程度不高，高估值现象历来十分显著。但是随着QDII、QFII扩容，人民币国际化推进；转融通机制、新股发行改革与新退市制度相继出台；国际板创立、红筹股回归、个人海外投资、资本账开放等项目的渐行渐近，国际化和市场化的改革，将促使A股市场估值逐渐与国际市场接轨。

当整个体系迈向成熟与开发，纵向估值不再具有可比性，对估值进行时序性的比对并无意义。我们参考韩国和我国台湾地区的发展历程，两地证券市场先后在上世纪90年代进行市场化、国际化改革。出现的结果是虽然指数屡创新高，但估值却系统性地下了台阶。韩国市场中的三星电子和浦项钢铁都先后经历了国内外估值靠拢趋同的过程。

除了风险偏好、资本流通等系统性因素，产生国内外估值差异的，至少还包括投资者投资理念的差异、对中国特色理解的不同、对增长预判的差异以及A股上市公司资格的“特许权”溢价。了解这些因素有助于我们判断A股市场以至于各个行业将以何种方式进行估值接轨。我们认为A股市场内大部分的高溢价现象将会逐渐消失，并以小盘股、绩差股和低息股作为估值调整的主导线。

我们30多个行业的分析师探讨了各自行业内A股折溢价的根源，预计未来估值出现调整的条件与场景，发现传统型、周期性行业公司较大的A股溢价在未来估值国际化市场化的过程难以持续。但是这些公司估值溢价的调整并不会一蹴而就，可能的情形是每一次波动A股公司上涨时幅度更小，下跌时幅度更大，溢价会随着系统性的风险偏好下沉而逐渐收敛。这一类的行业以有色、钢铁、基础化工、电力、交通运输、建材、机械以及服装、零售、轻工为代表。

而对于新兴型、弱周期行业的公司来说，A股的溢价可能仍会保持一段时间。一是因为市场对行业高增长的预期支持股票溢价，二是因为在一些细分领域内可选标的非常少，产生了稀缺性溢价。这些行业包括食品饮料、医药、环保、农业、军工、电力设备和TMT类行业。可是在这些行业中会出现留强汰弱的分化情况，在行业集中度提高的过程中能够做大做强的公司可以保持溢价一段时间，而被边缘化的公司的溢价则将会逐一消失。

对于垄断型行业的龙头公司，例如银行、保险、石油石化、煤炭和建筑，它们在国内外的估值已经基本接轨，A股的溢价率长期来看也将围绕着0轴波动。而对于政策型行业，它们的A股估值溢价将跟随政策的鼓励与抑制而动态式地扩大与缩小，估值在趋势上逐步趋同，这些行业包括地产、汽车、家电和餐饮旅游。

近六成个股跑赢大盘 强势品种扎堆三行业

编者按： 自9月26日沪指盘中跌破2000点关口后，A股出现了探底回升走势。截至昨日，上证指数期间涨幅达到4.92%，盘中个股异常活跃，市场信心逐渐回稳。随着反弹行情的不断延伸，前期率先启动的强势热点或仍将成为市场关注的焦点。

《证券日报》市场研究中心统计数据显示，最近6个交易日，沪深两市共有1463只个股跑赢大盘 ，占挂牌交易A股总数的59.74%。从行业属性看，家用电器 (76.47%)、纺织服装(67.50%)、化工 (67.49%)三行业中跑赢同期大盘的个股占行业家数比居前。本文对以上行业进行仔细梳理，并挖掘相关个股的投资机会，供广大投资者参考。

家用电器跑赢大盘个股的行业占比76.47%

统计数据显示，自9月27日大盘触底拉升以来，家用电器行业上涨6.11%，同时行业内有39只个股跑赢同期大盘，占行业成份股比为76.47%，居行业排名首位。

具体看，在39只家用电器股中，有11只个股涨幅在10%以上。常发股份 (61.46%)、海立股份 (38.17%)、华意压缩 (26.13%)、澳柯玛 (17.22%)涨幅排名前列。

值得注意的是，在39只家用电器股中有20家上市公司发布三季度业绩预告 ，其中有9家公司为“略增”，华意压缩“预增”，同洲电子 “扭亏”。

从行业基本面看，数据显示，8 月份国内空调产量为637 万台，同比下滑15.62%，且前8 个月累计产量为7386 万台，同比下滑11.62%；8 月份冰箱产量为727万台，同比增长5.59%，且前8 个月累计产量为5510 万台，同比下滑4.72%；8 月份洗衣机行业总产量为496 万台，同比下滑1.43%，且前8 个月累计产量为3510万台，同比下滑0.20%。

上述数据显示，各主要家电前8个月产量均出现不同程度同比下滑，但业内人士指出，展望四季度，该板块盈利能力有望保持稳定，全年白电提升、黑电略降。一方面经济增速下滑使大宗原材料价格下降，白色家电原材料成本前三季度降幅10-15%；另一方面产品升级和价格战缓和使产品均价并未随成本下降而下降。

国金证券表示四季度总体维持“增持”评级。分月来看，家电板块10月会因三季报利润增速继续明显好于全部A 股而有相对收益；11-12月或因前期相对收益以及市场对家电下乡政策退出的担忧而相对回调，但届时又将是投资者买入家电股的好机会，至2013年一季度收获估值切换的上涨空间。

长江证券认为，基于龙头业绩的确定性，认为家电板块历年一季度的估值切换进程仍将延续，目前正是介入家电板块的最优时机，首推具有较强业绩确定性的格力电器以及三季度业绩超预期的合肥三洋 ，同时建议积极关注老板电器 、兆驰股份及海信电器的投资机会。

纺织服装跑赢大盘个股的行业占比67.50%

统计数据显示，自9月27日大盘触底拉升以来，纺织服装板块累计上涨6.14%，行业内有54股跑赢同期大盘，占行业成份股比67.50%，居行业排名第二名。

具体看，这54只纺织服装股中，有9只个股涨幅在10%以上，其中华润锦华 (25.63%)、金飞达(14.55%)、卡奴迪路 (13.39%)涨幅排名前例。

值得一提的是，这54只纺织服装股中，有30家上市公司发布3季度业绩预告。卡奴迪路、搜于特 、中银绒业 、泰亚股份业绩预告类型为“预增”；金飞达等11股为“略增”；ST德棉“扭亏”。

对此，分析人士指出，从已公布三季报预告的公司来看，纺织制造公司三季报业绩预减居多，延续半年报板块基本面低迷趋势。但品牌服装公司三季度业绩增速与中报水平相当，目前终端消费正在缓慢复苏，但折扣力度加大或将损害品牌服装公司及其加盟商毛利率，同时存货周转率、应收账款周转率等经营指标或将在三季报继续有所改善。

从外销和内需两个角度看该行业的基本运行状况，外销：根据海关总署的数据，1-8月我国纺织品服装累计出口1619.95亿美元，同比下降0.70%；增速较1-7月份的-0.21%继续下降了0.49个百分点 ，降幅进一步扩大；

内销：1-8月份服装零售额累计增长11.26%，较1-7月份累计增速提高0.52个百分点，与去年同期的增速差距维持逐月缩小的趋势。

对此，国海证券认为目前纺织制造估值不高，全行业业绩已下调，但8月出口仍延续大幅下滑趋势，判断全年出口复苏希望的概率较小，维持板块“中性”评级；

服装家纺：9月品牌服装公司秋装陆续上市，结合7、8月服装公司销售情况来看，8月由于促销力度加大销售回升明显，判断品牌服装公司三季报业绩低于预期风险较小。尽管服装板块估值已调整，但由于消费复苏不明确，近期行业催化剂不多。谨慎上调服装家纺板块为“推荐”评级。

个股方面，推荐三季报业绩具有保障、全年企业运行稳定的公司，组合为：探路者 、卡奴迪路、搜于特、九牧王 .

化工跑赢大盘个股的行业占比67.49%

统计数据显示，自9月27日大盘触底拉升以来，化工板块累计上涨7.75%，行业内有164股跑赢同期大盘，占行业成份股比67. 49%，居行业排名第三名。

具体看，在这164只化工股中，有54只个股涨幅在10%以上，其中南化股份 (51.87%)、氯碱化工 (28.25%)、恒大高新 (27.36%)、卫星石化 (25.54%)、南京化纤 (24.76%)、宝莫股份 (23.60%)、双箭股份 (20.33%)涨幅均在20%以上。

从三季报预告来看，在这164只化工股中，有双箭股份、三力士等20股业绩为“预增”，*ST钛白、华星化工业绩“扭亏”，恒大高新、天马精化等18股业绩“略增”。

数据显示，9 月化学原料及化学制品制造业PMI 指数为52.6，环比上涨4.4；化原行业现有订货、新订单、产成品库存为51.4、52.7、52.2，分别上涨10.4、8.7、6.7；出口订单53.2，下跌0.9.

对此，分析人士指出，9 月化学原料PMI 指数52.6 回到枯荣线之上，新订单、出口订单和现有订货指数均表现良好，新订单回升至历史平均水平之上，出口订单和现有订货均创造历史新高点，内外需求均出现显著复苏趋势。美国经济缓慢稳健复苏，加上国内经济刺激政策推动，旺季九月带来的强力需求推动行业逆转前期颓势，进入景气复苏轨道。

业内人士同时表示，三季度化工行业底部逐渐形成：化工行业景气度在经历了3个季度的快速下跌后，在今年三季度行业底部正在逐步形成；三季度行业内主要产品开工率、产品价格、毛利较二季度环比回升，行业销售收入增速下跌的势头得到遏制，反映在股市内是板块跌幅小于大盘，板块具有相对收益。

中信建投表示，目前来看大部分化工品价格依旧处于底部，随着库存底部的确认，产品价格超跌和股价超跌的个股机会较大，同时关注三季报超预期的行业和个股，推荐华鲁恒升 、烟台万华 、辽通化工 、滨化股份及受益于轮胎特保案结束后，出口恢复的赛轮股份 、S佳通等。